【品橙旅游】国内旅游上市公司第三季度（7-9月）和前三季度（1-9月）的表现如何呢？
随着暑期旅游旺季结束，2025年旅游市场的整体轮廓逐渐清晰：整体而言，国内旅游上市公司第三季度和前三季度，规模性营收同比下降，增长乏力感比较明显；盈利能力有所回升，但空间有限。
不过旅游出行消费力疲软、企业盈利能力承压的转折点已经出现，即航司已经全面实现盈利，旅游业全面复苏的上半场已经打响。
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第三季度总体情况（7-9月）
- 2025年7-9月A股上市旅游企业营收总额前3名为：中国中免（117.11亿元，同减0.38%）、华侨城A（57.08亿元，同减9.67%）、锦江酒店（37.15亿元，同减4.71%）。其中，有不足四成（14家）A股上市旅游企业在营收规模上实现了正增长。
- 2025年7-9月A股上市旅游企业净利润总额前3名为：中国中免（4.52亿元，同减28.94%）、锦江酒店（3.75亿元，同增45.45%）、首旅酒店（3.58亿元，同减2.21%）。其中，有接近七成（26家）A股上市旅游企业实现盈利。
谁在逆势增长？
尽管行业整体增长乏力，但部分企业在营收、净利润或细分业务上实现突破，成为三季度财报中的亮点。
景区类中的长白山、祥源文旅表现抢眼。其中，长白山第三季度营收4.01亿元，同比增长17.78%；净利润1.51亿元，同比增长19.43%，成为景区板块中少数实现“双增”的企业。其冰雪旅游产品与夏季避暑路线形成互补，有效平滑季节性波动。祥源文旅营收3.43亿元，同比增长35.11%；净利润0.64亿元，同比增长27.33%，通过近年来的不断买买买，规模效应初步呈现。
酒店与旅行社中的锦江酒店利润增长亮眼。锦江酒店第三季度在营收同比下降4.71%的背景下，净利润逆势增长45.45%，达3.75亿元。众信旅游营收同比增长12.35%至23.66亿元，但净利润同比下降48.64%，仍处于“以价换量”的恢复阶段。
张家界、西藏旅游利润增幅显著。张家界净利润同比大幅增长405.29%，虽基数较低，但有逐步走出重整的阴霾。西藏旅游净利润同比增长34.68%，得益于香客服务分红、阿里片区游客接待收入增加。
免税消费规模持续被压缩。突出表现在于免税龙头中国中免的营收和利润均不如同期水平，消费需求继续放缓。同样的情况也出现在王府井身上，特别是其第三季度利润大幅下降68.16%，仅为0.43亿元。珠免集团的情况更是堪忧，受地产业务拖累，第三季度净利润亏损达2.91亿元，加速去地产化已经成为其当前核心任务。
前三季度总体情况（1-9月）
- 2025年1-9月A股上市旅游企业营收总额前3名为：中国中免（398.62亿元，同减7.34%）、华侨城A（170.25亿元，同减41.5%）、锦江酒店（102.41亿元，同减5.09%）。其中，有四成（16家）左右A股上市旅游企业在营收规模上实现了正增长。
- 2025年1-9月A股上市旅游企业净利润总额前3名为：中国中免（30.52亿元，同减22.13%）、首旅酒店（7.55亿元，同增4.36%）、宋城演艺（7.54亿元，同减25.22%）。其中，有六成左右（24家）左右A股上市旅游企业是实现盈利。
从2025年前三季度整体情况来看，营收规模减少成主旋律，利润回暖空间有限。
其中，中青旅成为前三季度中少数实现规模与增速兼具的旅游企业之一。其营收达80.27亿元，同比增长13.89%，在体量庞大的基础上仍保持双位数增长。同样，黄山旅游在营收增长8.75%的同时，净利润虽有所下滑，但其游客基数与收入规模保持稳定。前三季度，黄山景区累计接待进山游客375.72万人，同比增长3.44%；营收达到15.35亿元，同比增长8.75%
旅游地产规模化继续压缩，亏损持续加重。行业龙头华侨城A陷入灾难性困局，营收同比暴跌41.95%，净利润巨亏43.67亿元，显然已经不再是增长乏力的状态，而是危局进一步加深。陷入了严重的收缩困境。同样的，三湘印象则面临着“文化+地产”失衡的考验，在收入锐减39.27%的冲击下，文化演艺业务勉强扛起盈利的大旗，但净利润骤降88.70%，承压明显。而完成重整更名的盈新发展，虽获资本重组却未迎来业绩新生，净利润亏损扩大682%。
2025年前三季度，西安区域三家旅游上市公司共同陷入“网红城市”光环与上市公司业绩严重背离的困境。西安旅游在传统旅行社模式式微的冲击下，营收下滑12.75%，亏损0.80亿元，虽控制成本仍难扭亏；西安饮食则陷入老字号“叫好不叫座”的尴尬，营收下降15.70%，亏损0.85亿元；而作为拥有西安最大流量的大唐不夜城等核心景区的曲江文旅，则亏损0.25亿元，营收减少三成以上，降至7.38亿元。
航司扭亏为盈，成最大赢家？
2025年前三季度，旅游上市公司领域最大的黑马，当属航司。
2025年前三季度，国内七大上市航司首次实现集体盈利。特别是以南航、国航以及东航为代表的三大航的集体扭亏为盈成为最显著标志：南航凭借23.07亿元净利润领跑三大航，其深耕的大湾区市场与货运业务的“压舱石”作用功不可没；国航虽三季度净利润同比下滑11.31%，但依托北京枢纽的国际航线复苏，前三季度仍实现18.70亿元盈利；东航则通过坚持“三飞战略”实现惊艳逆转，国际航线“座公里收入”历史性反超国内航线。
与此同时，民营航司格局发生重大变化：海航控股以28.45亿元净利润超越春秋航空成为新晋“盈利王”，其38.01%的同比增幅，重整后恢复效果明显；而春秋航空净利润下滑10.32%，廉价航空在全民盈利环境下反而面临更激烈的价格竞争压力。特别值得关注的是华夏航空，以102.17%的净利润增幅成为增长最快的航司，支线航空市场存在巨大潜力。
当航司的财务报表集体飘红，飞机上座率正在明显回升，航司已经进入全面盈利阶段，旅游行业的春天即将来临了么？旅游业全面盈利还有多远呢？
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