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众信旅游重手股权激励:重赏之下能有勇夫?

作者:品橙旅游

众信旅游发布2017 年限制性股票激励计划,此番激励计划,是经过股权激励行家的精心设计,堪称半教科书式的股权激励计划,可以看出众信旅游对当前形势的判断以及它的下一步,对于旅游上市企业包括旅游企业“团结一心向前冲”具有较大价值的启发意义。

【品橙旅游】日前,众信旅游发布2017 年限制性股票激励计划(草案),本次激励计划所涉及的标的股票为 1600 万股,占公司股本总额的 1.91%,授予价格6.5元/股。

可以看出,众信旅游此番激励计划,是经过股权激励行家的精心设计,很多手法虽是借鉴,但进行了较好的整合。解剖这一堪称半教科书式的股权激励计划,可以看出众信旅游对当前形势的判断以及它的下一步,也对于旅游上市企业包括旅游企业“团结一心向前冲”具有较大价值的启发意义。

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众信旅游本次采用了当前股权激励逐渐流行的“首次授予”和“预留授予”两段法,而且选择了据称是黄金比例的4:1。这种模式的优势就不在文章普及范围内。

披露的信息显示:众信旅游本次股权激励计划,首次授予 1300 万股,占股本总额的 1.55%;预留授予 300 万股,占公司股本总额的 0.36%,占计划拟授予限制性股票数量的18.75%。

从激励对象外延来看,本次首次授予的限制性股票涉及高级管理人员、中层管理人员、核心业务(技术)人员以及董事会认为需要以此方式进行激励的其他员工,共计 393 人。

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如上表所示,作为一家旅游企业的股权奖励的受众对象,这张网已经撒得很开了。其中高级管理人员就两位,即王锋和贺武。

1979年出生的王锋是少壮派,2009年5月至2015年8月担任华泰联合证券有限公司投资银行总部执行董事,先后任北京一组联席负责人、消费组联席负责人。王锋在众信旅游的地位在逐渐升高,本次获得31.50万股限制性股票,在去年众信旅游抛出又被迫终止的限制性股票激励计划中还是唯一高管,下文再论及。

CFO贺武获得 29.75万股限制性股票,此前他还担任过浙江天元生物医药有限公司董事长特别助理,湖北珩生集团副总裁、财务总监。贺武2015年担任众信旅游总经理助理。2016年,原CFO何静升任公司副总经理,贺武被选聘为公司董事、财务总监,其时,他已经持有公司34万股限制性股票。

用标准化语言来表述,此举用来建立股东与经营管理层之间的利益共享、风险共担机制,提升公司管理团队的凝聚力和公司竞争力;调动公司核心经营管理人员的主动性和创造性,进一步完善公司的绩效考核体系和薪酬体系;最终有效地将股东利益、公司利益和激励对象个人利益结合在一起,使各方共同关注公司的持续健康发展,为股东带来更高效、更持久的回报。

用市井语言来说,把大家都捆成一条船上的蚂蚱,有难同当,有福同享。毕竟,“兄弟们一起发财”才是最动人的告白,比光讲情怀故事靠谱得多。这一点,倒也符合众信话事人冯滨的性格,在业界一直有着讲义气、念情份的口碑。

众信旅游此举自然是与其对旅游整体大势的判断是有紧密关系的:

近十年来,中国出境旅游市场保持较快发展,自 2015 年以来出境旅游人次增速有所回落,经过多年高速发展,行业受关注度高、吸纳投资多,目前线上 OTA 加强线下业务拓展,线下企业向线上发展,行业整合加快,行业竞争持续从区域性向全国性扩张,市场竞争加剧,新零售、“旅游+”等各种业态不断应用,目的地服务渗透不断深入,行业日益进入以品牌、产品和服务为竞争关键要素的发展阶段。

众信旅游做的是出境旅游。而出境游增速放缓甚至回落,是一个值得关注的现象。刚结束的国庆中秋超级假期,国家旅游局发布的总结关于出境游整体表述已经变成——出境旅游市场基本保持“稳定”,而不是此前经常出现的关键词“火爆”、“大热”。仅从综合客观因素来看,对产业的影响就越来越大,2016 年出境游就受到欧洲恐袭、韩国萨德事件等多种因素影响,甚至欧洲一些国家还爆发了“反游客运动”。

在行业竞争加剧、客观不利因素增多、游客消费观念回归理性、出游方式的转型升级(例如,国家旅游局国庆假期报告所示——出境旅游团队游客比例持续下降,自助游客比例持续上升)等等因素下,众信旅游的压力是比较大的,需要统一思想和行动力去迎接接下来的挑战。

从解锁期来看,众信旅游的首次授予采用了中规中矩的三次解锁——“限制性股票自本次激励计划授予日起满 12 个月后,激励对象应在未来 36 个月内分三次解锁”,这种操作基本也算是股权激励的半“行规”。 值得一提的是,它的三次解锁的比例设置倒有亮点:

本计划首次授予的限制性股票自本次激励计划授予日起满 12 个月后,激励对象应在未来 36 个月内分三次解锁。第一次解锁期为锁定期满后第一年,激励对象可申请解锁数量为获授限制性股票总数的 40%,第二次解锁期为锁定期满后第二年,激励对象可申请解锁数量为获授限制性股票总数的 40%,第三次解锁期为锁定期满后第三年,激励对象可申请解锁数量为获授限制性股票总数的 20%。

一般情况下,上市公司的三次解锁比例大多都是三次平分或者30%:30%:40%,众信旅游40%:40%:20%的比例设置说明它很看重头两年,即充分调动并挖掘当前的激励效果,当下这两年非常关键,拿出真金白银鼓励团队同舟共济打一场硬仗。

给出了还算丰厚的股权激励计划,要想拿到这个钱,对于公司业绩显然是会有考核的,“净利润增长率”在本次成了标尺。本次股权激励计划,众信旅游对于授予的限制性股票的公司业绩考核指标为:

(1)以 2016 年为基准年,2017 年度公司净利润增长率不低于 7%,且 2017年度现金分红总额不低于 2016 年。

(2)以 2016 年为基准年,2018 年度公司净利润增长率不低于 17%,且 2018年度现金分红总额不低于 2017 年。

(3)以 2016 年为基准年,2019 年度公司净利润增长率不低于 28%,且 2019年度现金分红总额不低于 2018 年。

结合当前旅游业宏观形势和企业个体经营情况,净利润增长率设计也算合理。

当然,现在这个阶段进行限制性股票激励,可能这也会有基于市场股价的考虑。在股市低位的时候,确实也是比较合适进行股权激励的,毕竟费用会低。目前A股市场总体处于低位震荡区域,限制性股票操作安全系数相对较高。对于上市公司而言,市场持续较为低位、行业本身还有较大发展空间,是进行限制性股票激励计划的窗口期。

数据显示,从今年年初到9月,公告股权激励计划的上市公司已经有307家,涉及股份数则为54.29亿股。2016年全年是273家、45.38亿股;2015年全年是225家、30.65亿股。

为此,2016年7月13日,中国证券监督管理委员会还发布了《上市公司股权激励管理办法》,进一步促进上市公司建立、健全激励与约束机制。该《管理办法》自2016年8月13日起施行。

毫无疑问,今年是股权激励大热之年, 但是旅游上市企业却动静很小,众信旅游的激励动作在旅游企业中自然就显得“扎眼”。

当然,从细节处看,事物总有两面性。当前处于明显低位难保实际授予日的股价不升高。股价的不确定性可能给后期带来较高的股权激励费用。因此,对于有可能对公司业绩造成较大压力,做出适当提醒是必要的。

需要指出的是,2016年3月,众信旅游也发布过一个限制性股票激励计划(草案)。当时所涉及的标的股票为 500 万股,约占众信旅游股本总额 的 1.1976%。其中首次 授予 450 万股,占公司股本总额的 1.0779%;预留 50 万股,占公司股本总额 0.1198%,占拟授予限制性股票数量的 10%。首次授予激励对象限制性股票的价格为 23.34 元/股。2016年首次授予股价23.34 元/股,到本次首次授予股价6.5元/股,让人不禁感慨整体股市这一年的行情。

2016限制性股票激励计划,公司业绩考核指标是分两个向度展开,一个是“净利润增长率”,还有一个是“营业收入增长率”:

(1)以 2015 年为基准年,2016 年度、2017 年度、2018 年度公司的营业收入增长率分别不低于 20%、40%和 60%;
(2)以 2015 年为基准年,2016 年度、2017 年度、2018 年度公司的净利润增长率分别不低于 15%、30%和 45%。

那一次激励对象共计390人,副总经理王锋是唯一高管,拟授予  18万股,占授予股票总数的3.6000%,占其时公司总股本的0.0431% 。

一个月后,即2016年4月,众信旅游将限制性股票激励计划所涉及的股票数量由500万股调整为1000万股,其中首次授予限制性股票由450万股调整为900万股,预留限制性股票由50万股调整为100万股。公司首次授予激励对象限制性股票的价格由23.34元/股调整为11.65元/股。确定以2016年4月29日为授予日,向符合条件的394名激励对象授予900万股限制性股票。

一切如果按剧本走,自然皆大欢喜。然而,主要受众所周知的去年股市整体情况影响,众信旅游的股价也一路走低。

2017年7月,众信旅游发布公告称,审议通过了《关于终止实施2016年限制性股票激励计划的议案》,同意回购注销已获授但未解锁的全部限制性股票。此次回购股份587万股,占公司回购前股本总额的0.7%,回购价格为11.63元/股。

对于终止此次计划的原因,众信旅游坦言,公司股票价格在二级市场发生了较大的变动,原激励计划较难达到预期的激励效果。

员工购入的限制性股票与直接在二级市场的股价基本没什么差别,显然也就失去了激励效果。本来是要打气的,但是却无意中泄了气。众信旅游自然要挽救棋局,计划中的激励,它是不会放弃的。3个月后,2017年10月12日,众信旅游又抛出了此次的2017 年限制性股票激励计划(草案)奖,授予价格6.5元/股。

总体来看,众信旅游此前有过一次成功实施的限制性股票激励计划,公司 2014 年限制性股票激励计划有效期自首次授予日(2014 年 11 月 17 日)起 48 个月,即自 2014 年11月 17 日至2018 年11 月16日,该激励计划共授出激励股份 1200万股(除权后)。本次激励计划拟授予激励股份 1,600 万股,两次激励计划合计为 2,800 万股,占公司股本总额的3.34%。

放眼旅游业界,众信旅游总体上待员工不薄,在当前更为复杂的竞争格局下,重赏之下是否能有勇夫替它开疆拓土,在零售业务、自由行市场、出境服务综合运营等再上一个台阶,期待“奖”出好故事。(品橙旅游主笔 周易水)

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