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新三板旅游企业退市指南(十四)

作者:品橙旅游

君亭酒店作为专注中高端精选酒店品牌的管理公司,在挂牌新三板期间发布冲A股公告,同时接受房地产基金的注入,是曾经的新三板旅游版块上的亮眼明珠;而对于同样拥有10年发展史,从事旅行社同业分销的普峰旅行而言,挂牌新三板期间业绩缺表现平平。两家旅游企业,均在2019年1月底发布公告,拟申请主动终止挂牌。

【品橙旅游】君亭酒店作为专注中高端精选酒店品牌的管理公司,在挂牌新三板期间发布冲A股公告,同时接受房地产基金的注入,是曾经的新三板旅游版块上的亮眼明珠;而对于同样拥有10年发展史,从事旅行社同业分销的普峰旅行而言,挂牌新三板期间业绩缺表现平平。两家旅游企业,均在2019年1月底发布公告,拟申请主动终止挂牌。

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君亭酒店:年营收破3亿元,轻资产模式冲刺IPO

君亭酒店作为国内中高端精选酒店知名管理公司,自2007年8月成立至今,已走过十个年头。十年间,君亭酒店与资本合作,通过重组、改制、兼并到轻资产输出等方式,已经进入“中国饭店集团60强”。

一个有品牌知名度的企业,自然少不了灵魂人物,吴启元就是其中的灵魂人物。

1986年的中国,正处在改革开放积极引入外资的阶段。对于浙大化工系毕业的吴启元而言,已经在制药行业浸染了15年。此时杭州市旅游局刚成立,政府急需酒店管理人员,于是一纸调令,吴启元参与到中日合资饭店的筹备工作中。殊知,吴启元接下来的人生跟酒店业紧紧联系在一起,并开启了一段三十多年酒店人的传奇创业路。

在这三十年中,吴启元先后参与创建杭州首批五星级酒店—五洲大酒店,杭州首个综合体—浙江世界贸易中心,成立君澜酒店管理公司,创立“君澜”、“君亭”品牌。如今“君澜”和“君亭”正如其所期望的样子:君澜成为“中国休闲度假酒店领军品牌”、君亭已成为中国“中高端精选酒店品牌”。

在君亭酒店数次股权变更史上,有决定意义的一次发生在2015年5月。在此之前,君亭酒店的股权变动一直在世茂君澜和西湖四季之间转换。

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图:君亭酒店2015年5月份之前的股东结构

这一年5月,吴启元及其核心团队以管理层收购(MBO)的方式完成对君亭酒店与君澜酒店的分拆,两家酒店各自发展。吴启元成为君亭酒店控股股东的同时,也拉开了君亭的资本运作之路。

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图:2015年5月份股权转让后的股东结构

同年7月,君亭酒店完成股份改制。为伺候进军新三板做好了准备。2016年1月,君亭酒店获批挂牌新三板;同年3月,君亭酒店(835939.OC)正式挂牌。

2017年2月,君亭酒店发布公告称,正在接受安信证券辅导,拟申请首次公开发行人民币普通股(A股)并于境内上市,新三板申请暂停交易。

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从财务数据上看,君亭酒店符合连续三年盈利的条件。2014-2016年净利润分别为1,403.92万元、1896.06万元、3,337.53万元。2017年,君亭酒店实现净利润5,262.34万元,创历年净利润(扣非)之最。较强的盈利能力让君亭酒店有了冲A股的信心。

君亭酒店终于在2018年9月份等来了“金主”们。这些“金主”对君亭酒店略显谨慎。原计划发行200万股,每股30元,拟募集6000万元的计划,最终只发行127万股,募集3810万元。

这其中有两位自然人和两家机构投资者(共持股约2.91%)。机构投资者是上海中城涌翼投资中心(有限合伙)(0.65%)和上海中城勇略投资中心(有限合伙)(0.27%),受同一控制固定上海中城联盟投资管理股份有限公司(简称:中城投资)控制。中诚投资(833880.OC)于2015年10月挂牌新三板,是拥有16年投资经验的房地产基金,股东含万科A(000002.SZ)和旭辉控股(00884.HK)在内共有50多家房地产企业。2017年末,中城投资总资产50.92亿元,同比下降3.84%,实现营收6.16亿元,同比下降11.71%,净利润2.58亿元,同比增长43.55%。

这也成为君亭酒店在新三板上唯一一次定增。2019年1月31日,君亭酒店发布公告称,为配合其业务发展需要及在资本市场上市的长期战略发展规划,拟向股转系统申请主动终止挂牌。

即便君亭酒店有较强的盈利能力,并牵手实力雄厚的房地产基金,业界依然对其高负债颇有诟病。

君亭酒店2013年-2017年资产负债率分别为91.46%、87.52%、85.50%、76.16%和57.12%。

以2017年末,其他酒店负债率与之对比,首旅酒店(600258.SH)旗下酒店如家集团资产负债率43.15%,京伦饭店资产负债率18.42%,欣燕都资产负债率8.38%,南苑股份资产负债率59.38%。

吴启元曾指出:目前国内有三类饭店管理公司,一类是以国有资产为纽带的饭店管理公司,如锦江;一类是民营资本,尤其以房地产涉足饭店物业投资(所谓综合房产)形成的饭店集团,如浙江开元;还有一类,即以纯管理谋生,以群体饭店专业人才及职业经理人组建的管理公司,如世茂。

君亭酒店也属于第三类饭店管理公司,在2017 年已开业和筹备酒店超50家,仅2017年就新增13家。

君亭酒店借助定增引入中城投资等专业机构,为其探索资产证券化提供了可能,而基金背后的万科、银泰、德信等股东的存在,更拓宽了君亭酒店商业合作渠道。

普峰旅行:聚焦分销,营收亿元的旅行社

普峰旅行作为辽宁地区的同业旅游产品供应商,地位举足轻重。不仅因其作为同业批发,更在于普峰旅行承担了辽宁省“旅行社第一股”的使命,其在东北率先尝试B2B网站建设,素有“东北第一家拥抱互联网的旅游企业”之美誉。

被诸多“第一”、“首家”荣誉压身的普峰旅行(834481.OC),在2019年1月30日发布公告称,基于自身经营需求和长期发展规划及战略调整需要,拟向股转系统申请主动终止挂牌。

从2009年11月成立到如今走过近10个年头的普峰旅行,其发展史中有不少事件值得分析。首次决定普峰旅行走同业分销之路,发生于2014年7月普峰旅行(原天鸿国旅)从原实控人金运旅游彻底独立,被现实控人袁野收购。经此一役,袁野持有普峰旅行98%的股权,而金运旅游则退出了普峰旅行股东行列。

普峰旅行独立运作之后的第二件事,即加大对互联网,尤其是移动互联网的研发力度。

  • 普峰旅行在2014年6月,通过股权转让方式获得盛京国旅99%的股份。盛京旅游是一家移动互联旅行商,旨在将旅游产品通过移动端进行推广。
  • 2015年3月,普峰旅行出资设立来啦网络,旗下产品来啦网,意在打造集旅游产品分销、ERP管理等于一体的综合性旅游产品B2B分销平台。来啦网络还开发了一款基于导游领队服务的“领队家”App,意在整合国内出境领队资源。

实际上,普峰旅行早在2006年就已经触网,其“南方风情的同业分销平台”已上线运营,服务辽、内蒙、吉三省的上千家中小旅行社。2017年,将其升级为“峰雲旅行网”,以此来适应和满足更多B端商家需求。

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通过上述两步,袁野基本实现“互联网+旅游”做分销同业的初心,但现实情况似乎并不顺利。自2015年12月,普峰旅行挂牌新三板,多年营收维持在1.4亿元左右,基本处于持续亏损状态。

2016年10月,出于扩展业务和布局全国市场的考量,普峰旅行在北京成立北京莲门文化科技有限公司(简称:莲门文化),针对文化旅游市场发布“听禅去”产品。据普峰旅行披露,莲门文化在2016年和2017年营业收入均为0元,而净利润分别为-49.75万元和-53.86万元。迫于运营成本费用的压力,2017年12月申请注销莲门文化。

在新业务探索上普峰旅行走了一段弯路,来自同业分销业绩方面的压力,更不乐观。普峰旅行登陆新三板后,即在2016年1月匆匆发布募集资金方案,发行对象为实控人袁野,以1.20元/股的价格发行500万股,拟募集600万元用于采购常规产品业务,该资金在同年5月使用完毕。

持续亏损价值加之缺乏资金支援,普峰旅行业绩徘徊不前;成立于2015年4月,负责普峰旅行网站和无线端的来啦科技,在2017年7月被注销。此期间,来啦科技没有营收入账,一直处于支出亏损状态,2015-2017年净亏损分别为-26.21万元、-42.01万元和-14.37万元。

实际上,普峰旅行面临的问题,也是国内众多旅行社面对的困境,即轻资产运营,缺乏资金的支持,也缺乏技术的支撑。(中博文旅 梁国庆)

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