新三板旅游企业退市指南（三十四）

【品橙旅游】酒店用品行业是一个年总产值超过万亿元的红海市场，因自主品牌、互联网建设等方面的不足，被认为是一个朝阳产业。唐年股份用四年时间，落实“品牌唐年”+“智慧唐年”发展战略，已在自有品牌、拓展客户群和向C端用户方面取得长足发展。

作为差旅平台，梓如股份的财务表现并不突出，但却因其差异化的客户定位，使其在一年内数次获得资本市场的青睐，先后有苏宁、地方国企、斯维登加持定增募集9000万元。

唐年股份：四年时间补齐“品牌+智慧”软肋的酒店用品行业供应商

目前，酒店用品行业呈现大市场、小企业、多产品、难管理的特点，为业内共识，但行业整体依然保持上升趋势。2019年11月，信基沙溪（03603.HK）以“中国酒店用品产业第一股”身份敲响港交所的铜锣。同样，在新三板上也不乏酒店用品行业公司存在。上海唐年实业股份有限公司（简称：唐年股份，835410.OC）成立于2006年8月，于2015年8月完成股改；同年12月，唐年股份募集600万元引入部分投资者，并在2016年2月挂牌新三板。

作为一家酒店用品公司，唐年股份的产品主要分为两大类，即以TONNEY客房小电器用品系列和E-SAFE易安系统保险柜为代表的自主品牌和以VTECH、飞利浦、乐柏美、环威等为代表的代理品牌。经过十余年发展，唐年股份为包括香格里拉、希尔顿、万豪、开元等中国区2000多家品牌酒店和亚太区100多家海外酒店提供产品服务。近年来，唐年股份逐步扩大在如家、亚朵、华住等连锁集团酒店的市场份额。

挂牌3个月后，唐年股份对外发布“品牌唐年”+“智慧唐年”发展战略。其核心是以“品牌唐年”为导向的酒店产品供应链管理服务，打造基于酒店平台的物联网解决方案，用互联网中央运营模式，实现大数据管理与技术创新转型。重点规划主要集中在四个方面：在自主品牌和产品解决方案的进一步深化发展；进一步强化基于酒店客房空间的整体解决方案能力；服务客户群体的细分和布局；打造基于酒店平台的系列物联网解决方案，实现向C端客户群体的业务发展延伸。

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以“品牌唐年”为发展轴线，唐年股份2014-2019年自主品牌销售占比分别为46.12%、52.07%、62.28%、65.18%、60.98%和57.82%。可见，唐年股份的自主品牌更加吻合市场需求，销售额增加，销售占比提升。

特别是2018年和2019年，唐年股份营收整体增长较快。2018年，唐年股份实现营收8,740.72万元，同比增长47.62%；2019年，唐年股份实现营收10,070.71万元，同比增长15.22%。主要系连锁酒店渠道的业务增长。其中，2018年，唐年股份在如家、智选、华住等集团客户方面收入增加1585.64万元，增幅155.49%。但盈利能力却有所下降。原因系连锁集团客户的毛利率较低。特别是2019年，唐年股份净利润同比减少85.23%，仅为56.65万元（扣非）。

2019年2月，唐年股份与京东签署战略合作协议，并在京东开设旗舰店，为唐年股份开辟了电商化道路，做到了线上销售和线下服务相结合，并实现了向C端用户群体的延伸。

2020年上半年受疫情影响，酒店用品行业上游酒店业受到较大冲击，由此引发酒店用品行业的收益也相应减少。其中，唐年股份实现营收2730.31万元，同比减少41.80%，亏损485.05万元，同比下降474.19%。

11月下旬，唐年股份董事会审议通过申请终止挂牌的决议。整体来看，唐年股份用四年时间，基本落实了2016年提出的“品牌唐年”+“智慧唐年”发展战略，特别是在发展自有酒店用品品牌、拓展客户群和向C端用户发展方向取得了长足发展。但与信基沙溪相比，唐年股份不论是在规模还是盈利能力方面，均与其存在较大差距。

梓如股份：3次定增募集9000万，获苏宁、地方国资、斯维登加持

2007年12月，以机票代理业务起步转型至差旅细分市场的江苏梓如电子商务股份有限公司（简称：梓如股份，839219.OC），在2016年2月完成股份制，同年9月挂牌新三板。

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从梓如股份挂牌两年来的财务表现情况来看，营业收入和净利润（扣非），均处于持续下滑状态，难以算得上优秀。2017年，梓如股份实现营业收入1,893.07万元，同比下降12.05%，基本与2014年持平。甚至在2017年底，因梓如股份未分配利润-828.90万元，实收股本1000万元，未弥补亏损已达实收股本总额三分之一，国融证券给出具了风险提示函。

与梓如股份业绩截然相反的是其在定增方面的表现。梓如股份挂牌2年期间，发生3次定增，共募集9550万元。

2017年12月，梓如股份以38.95元/股，发行约26.96万股，共募集1050万元，认购对象为南京唐德创投壹号基金投资合伙企业（有限合伙），募集资金主要用于控股子公司四川商旅无忧科技服务有限公司的差旅管理系统（差客e族APP、人达e家APP）研发项目投入、核心市场搭建及其市场推广，该次定增于2018年5月23日完成。
2018年6月，梓如股份以30.1863元/股，发行约132.51万股，共募集4000万元，认购对象为高淳县创富投资有限公司，募集资金主要用于支付商旅产品采购款、偿还借款、并购业务，该次定增于2018年8月29日完成。值得一提的是，高淳投资实际控制人为南京市高淳区人民政府国有资产监督管理办公室。
2018年10月，梓如股份以38.4227939元/股，发行约11.71万股，共募集4500万元，认购对象为斯维登置业顾问集团有限公司，募集资金主要用于支付商旅产品采购款，该次定增于2018年12月20日完成。

实际上，斯维登集团入股梓如股份早在2018年6月份就已经有预兆。当时，梓如股份召开董事会审议通过关于寻找战略投资者的相关议案。同月，梓如股份与斯维登集团签署《战略合作框架协议》，合作内容包括：打通供应链数据；最惠价格待遇；品牌约定以及资本层面的合作。

此外，2017年8月，梓如股份与苏宁正式签订股权项目入驻协议和股权变更协议。江苏苏宁创业服务有限公司认购梓如股份30万股，持有3%的股份，苏宁创业的实际控制人为苏宁控股集团有限公司。

实际上，梓如股份还有一次发行未遂的定增。2016年10月，梓如股份曾计划以10元/股的价格定向发行股票，后因政策、市场环境变化发生变化，被迫终止了股票发行。

作为差旅平台，梓如股份通过差旅管理成为企业流量入口，针对企事业单位完善提高差旅管理的服务体系和运营能力，同时对上游资源优化架构和集中度，扩展了航空货运等业务。正是差异化定位，促使梓如股份在以南京为中心，立足长三角的同时，连续获得资本市场的青睐，即便其在新三板挂牌挂牌期间财务表现不佳。2019年4月25日，梓如股份终止挂牌。

从2019年3月到 9月，梓如股份注册资本经过三次变更后，由1159.468万元人民币提升到6031.576万元。同年10月底，梓如股份更名为梓如商务旅行服务集团股份有限公司（简称：梓如商旅）。与此同时，南京淳链创业投资合伙企业（有限合伙）连续在2019年和2020年投资梓如商旅，并持有其2.91%的股份。（中博文旅梁国庆）

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