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解读携程港交所二次上市招股书的核心数据

作者:品橙旅游

4月6日,携程通过港交所聆讯,摩根大通、中金以及高盛共同组成携程上市保荐团队。至此,携程即将成为继2020年9月,华住集团-S(01179.HK)后又一家在港交所上市的“中概股”旅游企业。

【品橙旅游】4月6日,携程通过港交所聆讯,摩根大通、中金以及高盛共同组成携程上市保荐团队。至此,携程即将成为继2020年9月,华住集团-S(01179.HK)后又一家在港交所上市的“中概股”旅游企业。

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据携程招股书披露:2018-2020年,携程实现收入分别为309.65亿元人民币(单位:下同)、356.66元和183.16亿元,其中,2020年营收同比下降48.65%;净利润分别为10.96亿元、69.98亿元和-32.69亿元,其中,2020年净利润同比下降146.71%。此外,2018-2020年,携程运营利润率分别为4%、19%和-17%。2020年,携程营收规模下滑的主要因素是,受国内及全球新冠肺炎疫情影响所致。

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图:携程2018-2020年营收核心数据来源:携程港交所招股书p172

携程成立于1999年由梁建章(中国香港)、范敏(中国香港)、沈南鹏(中国香港)和季琦(新加坡)四人创立,并于2003年在纳斯达克上市,已成为全球领先的一站式旅行平台,经营包括携程(Ctrip)、去哪儿(Qunar)、Trip.con及天巡(Skyscnner)在内的旅游品牌。

携程的四驾马车,三年累计获政府补贴超15亿元

携程收入主要来自住宿预订、交通票务、旅游度假、商旅管理及其他四部分。其中,2020年,携程住宿预订收入为71.32亿元,占比为39%;交通票务收入为71.46亿元,占比为39%;旅游度假收入为12.41亿元,占比为7%;商旅管理收入为8.77亿元,占比为5%;其他收入(包括网络广告和金融服务)为19.31亿元,占比为10%。

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图:携程主要业务收入来源:携程港交所招股书p168

值得关注的一组数据是:截至2020年12月底,携程有超过90%的交易订单是通过移动端渠道操作下单;在国内300多个城市拥有约6000家以轻资产模式运营的线下门店;Trip.com可支持提供20种语言及31种当地货币及网点;天巡可支持提供30多种语言及全球52个国家及地区;携程提供有超过120万种全球住宿服务,超过480家合作航司,及超过30000个其他生态系统合作伙伴组成的网络。

此外,2020年疫情期间,携程发起的移动端BOSS直播活动成为其产品创新举措的重要组成部分和亮点。2018-2020年间,携程的国内子公司获得政府财政补贴分别为4.69亿元、5.89亿元和6.01亿元。

据携程港交所招股披露,携程重大收购主要有三笔,这三笔交易也成为今天构成携程主要股东的重要来源:即

  • 2015年10月,携程通过增发普通股的方式与百度换股取得去哪儿总投票权的约45%,收购去哪儿。2016年10月,携程作为去哪儿私有化交易的卖方财团,于2017年2月,去哪儿完成私有化交易从纳斯达克退市。

  • 2016年12月,携程收购总部位于英国爱丁堡的旅行搜索网站天巡,收购交易价格约为14亿英镑(包括12亿英镑现金及携程股份)。
  • 2016年1月和2017年5月,携程投资印度在线旅行公司MakeMyTrip,最终持有其普通股及B类股份,占MakeMyTrip当时总投票权的约49.0%。

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图:携程主要业务里程碑来源:携程港交所招股书p145

从1999年开始,携程开始从事旅游业务并推出(Ctrip)品牌;2003年,携程在纳斯达克首次公开发售及上市,以CTRP交易;2015年,携程战略投资去哪儿(Qunar);2016年,通过收购天巡(Skyscanner)进行全球扩张等一些列举措,经过二十余年的发展,携程已经发展成为全球最大的在线旅游平台。

百度持股11%为携程大股东,总市值超过1500亿元

携程董事会共有九名董事,分别是梁建章、范敏、孙洁、李彦宏、沈抖、沈南鹏(独董)、季琦(独董)、李基培(独董)、甘剑平(独董),含四名独立董事。其中,李彦宏和沈抖为百度派驻董事。

此外,梁建章还担任包括同程艺龙(00780.HK)、首旅酒店(600258.SH)和MakeMyTrip Limited(纳斯达克股票代码:MMYT)等在内的上市公司董事;李彦宏为百度(纳斯达克股票代码:BIDU,港交所股票代码:09888.HK)创始人。其中,百度集团-SW(09888.HK)于2021年3月23日二次赴港上市,成为继阿里、网易、京东后,国内又一家从美股登陆港交所的互联网企业。沈南鹏为红杉中国基金创始人,担任包括首旅酒店、拼多多、三六零等多家上市公司独立董事;季琦则为华住集团((纳斯达克股票代码:HTHT,港交所股票代码:01179.HK)创始人。其中,2020年9月,华住集团-S(01179.HK)赴港实现二次上市。

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图:携程主要股东来源:携程港交所招股书p207

截至2021年2月底,百度以持有携程11.5%股份,成为单一最大股东,Pzena Investment Management, LLC持股为6.6%,T.ROWE PRICE ASSOCIATES, INC.持股为6.2%,MIH Internet SEA Private Limited持股为5.5%,摩根士丹利持股为5.4%。此外,所有董事及管理人员(作为整体)合计持有携程6.7%股份,其中,梁建章和孙洁分别持有携程3.1%和1.7%股份。

百度之所以能成为携程单一大股东,原因是2015年10月,携程与百度股权置换收购去哪儿,助力携程结束国内在线旅游价格战的局面的同时,百度拥有约25%的携程总投票权。2019年9月,百度以超过10亿美元的价格出售部分携程股份,导致其对携程的持股比例有所下降。此外,MIH Internet SEA Private Limited是腾讯大股东,2019年8月,携程与Naspers进行换股交易,Naspers以持有的MakeMyTrip换携程新发行股份,从而持有5.5%股份。

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图:携程主要子公司来源:携程港交所招股书p125

截至2020年12月底,携程主要有17家子公司组成,具体包括携程旅行网(香港)、C-Travel International Limited、去哪儿、天巡(全球旅行搜索网站供应商)、携程计算机技术(酒店相关产品)、上海携程(旅行相关产品)、携程旅游信息(技术及咨询)、携程旅游网络、趣拿软件(技术及咨询)、成都携程国际(旅行相关产品)、成都信息(技术及咨询)、万程(旅行相关产品)、赫程(酒店相关产品)、携程商务(电信增值)、上海华程(机票预订)、趣拿北京(电信增值)、成都携程(机票代理)。

截至发稿时,据纳斯达克显示,携程股价为40.52美元/股,涨幅为2.09%,携程美股市值为243.5亿美元,约合人民币1588.49亿元。此外,Booking集团和Expedia市值为975.9亿美元和253.1亿美元。

不差钱!最少募集10亿美元

据携程港交所招股书披露:截至2021年1月底,携程拥有现金及现金等价物226亿元人民币、未偿还可转换优先债券本金总额11亿美元、未偿还可交换优先债券本金总额5亿美元,以及三笔未偿还银行团贷款融资共28亿美元。

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图:携程雇员职能分布来源:携程港交所招股书p158

据相关渠道披露,携程赴港二次上市,最少募集10亿美元。据携程港交所招股书显示,携程募集资金主要用于三个方面,即:

一是,用于拓展携程的一站式旅行服务及改善用户体验。

  • 用于拓展携程平台上的一站式旅行产品,以满足不同需求及偏好不断变化的用户。携程计划提供更深入的旅游体验,发展更高频的产品类别;打算扩大经济型酒店领域的服务,并利用携程的线下网络更好地满足国内(尤其是低线城市)广大用户群的旅游需求。

  • 继续专注于升级携程的内容能力发展其用户群及存留现有用户。携程将继续推出更为多样化及有创意的内容格式(如短视频),鼓励每名用户、专业旅行者及生态系统合作伙伴在平台上分享及互动,并进一步提高从内容到旅游产品的转化率;同时,携程也将继续加强直播能力以赋能生态系统合作伙伴。

  • 携程也将作出额外的投资,进一步提升服务质量,如更灵活的预订更改及退款政策等。继续完善用户评论框架并扩大语言支持,以提高其收到的评论数量及质量并减少虚假评论。

二是,用于对技术进行投资以巩固其在产品及服务领域的领先市场地位,并提高携程的经营效率。

  • 计划改善人工智能(AI)、大数据分析、虚拟现实及云技术的应用,以持续向用户提供产品、内容及服务并为用户提供更自动化且智能的用户支持和交易体验。

  • 计划通过对产品及服务、内容及营销以及其他支持功能的增强技术解决方案投入资源,以赋能携程的生态系统合作伙伴。

  • 继续在改善携程的技术基础设施领域吸引及培养软件工程师、数据科学家、人工智能专家及其他研发人才,并不断提高业务管理及营运效率。

三是,剩余募集资金,将被用于携程新发现的投资或收购机会。

此外,据携程港交所招股书披露,截至2020年12月底,携程拥有33,400名员工,大部分员工位于上海、北京、南通及成都。其中产品研发人员(包括供应商管理人员及技术支持人员)有16,196人,占比48%;其次是客户服务中心(30%)、销售及营销(12%)、管理及行政人员(10%)。值得关注的是,2018-2020年,携程产品研发费用分别为96.20亿元、106.70亿元和76.67亿元,分别占同期净收入的31%、30%和42%,超过同期其他职能部门费用支出。

从CDR回归A股,到赴港上市

2018年3月,国内资本市场掀起一股包括中概股、H股等在内的海外上市优秀互联网公司借道CDR(Chinese Depository Receipt 中国存托凭证)回归A股的浪潮。

其中,网传首批8家入围CDR名单企业分别为:BATJ(百度、阿里、腾讯、京东)、携程、微博、网易以及香港上市的舜宇光学。

如今,上述8家上市公司,除微博外,已有7家(含原在港上市的舜宇光学和腾讯)实现在港二次上市。近期,关于微博2021年内赴港二次上市的消息被传甚广。

早在此番携程赴港上市前夕,关于携程二次上市的消息早已被传的沸沸扬扬。特别是随着携程投资的同程艺龙和开元酒店相继在港交所敲锣上市,加速刺激着投资者关注携程二次上市的神经。

虽然,三年前,资本市场酝酿让海外股票借道CDR回归A股的想法暂未实现,但赴港二次上市的实现,一定程度上,让海外优秀上市公司在国内上市的距离更进一步。(品橙旅游)

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