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叶檀:去哪儿网,在竞争中修“城墙”

来源:叶檀财经

去哪儿网有三条护城河,三河合围,形成宽阔的安全地带。首先是技术优势,从出生至今,以技术取胜;机票与酒店业是另外两大护城河。你去哪儿,他就在哪儿,这是竞争的最高境界。

在客栈晒着太阳,看着来来往往的红男绿女,到地中海去看橄榄树,带着自己的汪星人一路招摇,传统中国社会这是不可忍受的浪费光阴,现在嘛,呵呵,人生因虚度而美丽,因奇异而光怪陆离,时光有时候就是拿来浪费的。

市场大到像黑洞

给你提供舒适发呆时光的人,自己常常忙得跟狗一样,在竞争中呼呼喘气。

任何投资者面对中国市场的规模都会把嘴巴张成O型,世界上没有一个市场有14亿的消费基数,未来有数亿急欲上天入地、恨不得到火星开阔眼界的中产收入阶层。

散漫的中国游客有钱任性,根据世界旅游城市联合会发布的《中国公民出境(城市)旅游消费市场调查报告》,2014年中国内地出境游人次超过1亿,海外交易总额高达1648亿美元,出境一次消费1600多美元。并且,这一波游客67.5%是“80后”,享受生活是人生目标之一,旅游过程中的光阴明媚是至上的境界。

细分行业的数据像石头一样硬梆梆的可以砸死人,去年一年,中国银联卡全球交易额达41.1万亿元人民币,其中有很多海外旅游购物。

面对如此庞大的市场,传统行业却有着不可救药的高中间成本,像马云去年说的,中国的贸易结构实在太烂了,于是才给了阿里机会。太烂的结构,给了很多互联网公司太好的弯道超车机会。

去哪儿网年轻的互联网老将庄辰超把竞争空间看得很开阔,开阔成银河系,未来全部旅游业务都将互联网化,机票销售的八成到九成将互联网化,这是个年交易额在一万亿以上的大蛋糕,去哪儿网加上携程,现在不过2000来亿——猫舌头才伸出第一口。

传统行业的沙砾堆下埋着太多黄金,墙角绽放灿烂的蔷薇,这样的行业迟早会出大公司,然后是伟大的公司,就象中国的BAT一样,在他人眼中突然就绽放了。这样的故事很有说服力,这才有互联网时代亏损下的高估值,产生乔布斯、马斯克的泡沫应该算是比较良性的泡沫。

只要中国市场化能持续,我们会看到中国人继续逛荡在世界的各个角落,二十年前没有人相信汽车会普及到中国的乡村,但现在,就算穷困县也有30%的汽车普及率。

中概股互联网公司一度估值很高,虽然很多企业亏损。这是扩张性亏损,亏损中竞争,竞争中修城墙。

我的中国墙

好公司都有护城河,没有护城河的公司不是好公司。品牌、技术、管理,任何一项都会成为宽阔的护城河,好公司各不相同,各有缺点,有一点是共同的,堵住致命漏洞后,把自己的优势放大到极致。

8月25日,去哪儿网公布了公司二季报。乐观者看到的是Q2总营收8.810亿元,同比增长120%,连续五个季度营收同比增速超过100%。悲观者看到的是,Q2归属于去哪儿网股东的净亏损为8.157亿元,去年同期净亏损为4.216亿元,同比扩大93%;而上季度归属于去哪儿网股东的净亏损为7.012亿元。

面对亏损,资本市场波澜不惊,发布财报后,收盘上涨3.72%,迄今为止,除了跟随大盘略有波动,去哪儿网的股价跟今年的股票市场相比算得上悠闲,不管你去哪儿,股价就在这儿。

资本市场不太担心,有亏损,但不害怕。

原因是,如果不再扩张、不再挖护城河、不再线下大规模投资铺场景,这样的公司想赢利立马可以赢利,挖宽护城河的目标直指未来长期市场。于是,资本市场响起一阵掌声,投资人还在热情地继续投钱。

去哪儿网有三条护城河,三河合围,形成宽阔的安全地带。

首先是技术优势,从出生至今,以技术取胜,携程的人工呼叫中心被屡屡提及,辩护与质疑,贵还是不贵,但去哪儿网一条道走到明,坚持用工程师、大数据代替人工,在无线端取得绝对优势,从技术人员的人数可以看得出坚持。截至2015年第二季度,去哪儿网无线业务八个季度保持超过270%的季度增长率,这是需要付出高昂成本的。但客户接入、精准的个性化订制式服务,没有大数据分析与坚强的后台,一切无从想像。

机票与酒店业是另外两大护城河。

Q2去哪儿网总机票量同比增长46.9%,日均票量31万张,这是传统优势,携程在竞争,去哪儿网挺着胸脯说,机票就是机票,而不是笼而统之的交通票务,我是老大。

关键问题是匹配度,第二季度机票以及机票相关收入为5.17亿人民币,同比增长85%,单张机票平均收入同比增长25.9%,这个数据总量上并不耀眼,单品亮瞎眼。如程苓峰先生所说,把全国机票代理商赶上网,统一在后台注册,通过第三方支付一方拿到票后,代理商得到票钱,这中间牵涉代理商、金融、信用背书、后台运作几个方面,光是地推,那是怎么样的一个工作量,光是机票动态,得多少技术支撑,想想就让人头晕。

酒店与机票一样,去哪儿网采取“增量”策略。8月4日,去哪儿网宣布7月末该公司酒店业务已实现峰值每天30万间夜量,酒店间夜总数,同期实现145.2%的增长,低库存下的酒店发展需要精准的匹配,背后有数千人地推,线上推送,以及技术支撑。

无论是酒店还是机票,没有挥汗如雨的地堆加上后台的技术狗们,什么也不可能呈现,更别说如水一般渗透却让你浑然不觉的服务。

服务、服务、还是服务

竞争如此激烈,在个别行业如此焦土,投资者常常同时投入两家,不管谁成为老大,都将拥有最大市场中的最丰厚溢价。

晚上,打电话给做旅游的朋友,他虽然从传统线下脱胎而来,却直言不讳地说,未来就是互联网旅游的天下,没有年轻人会跑到线下参团。

去哪儿网的主力消费者是80、90后,他们不仅从校园开始就习惯在线上预订机票酒店,随着自身的成长还会越来越拉高消费,未来这些人会取代60、70后成为财富的主要拥有者。60、70后表示哭死。

大数据显示,目前80后是高端酒店的消费主力军,90后预订高端酒店的比例正在攀升。其中25-30岁的消费者,在高端酒店消费者中所占比重最大达36.22%。充满雄心的企业从线下扩张到线下,线上企业扩张到线下,隧道终将在某个点会合,有个公司会在会合点高呼。

与此同时,投资游戏还会继续,资金还会源源不断地流入,直到有一家拥有情操、拥有信用、拥有技术、拥有最勤勉的员工的公司最终显现。

到中西部一些城市,五星级酒店装修很堂皇,墙壁却脆薄到能听到隔壁的呼噜声,WIFI不畅,总之,在每碗米饭里你都能挑出沙子,服务生疼。但到著名的旅游城市,虽然城小,酒店在山庄,却能感受到行云流水般的服务,你需要的时候,他在手边。你去哪儿,他就在哪儿。

这是竞争的最高境界。(作者:叶檀,知名财经评论家、财经专栏作家)

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