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红杉中国的旅游投资图谱

作者:品橙旅游

近三个月来,红杉资本中国基金(Sequoia Capital China)这家致力发掘和培育产业界参天大树的风投,包括红杉资本(Sequoia Capital)在内,无疑成为旅游投资领域最引人瞩目的赢家,同时是疫情期间为数不多尚活跃在旅游领域的风投。

 【品橙旅游】近三个月来,红杉资本中国基金(Sequoia Capital China)(以下简称“红杉中国”)这家致力发掘和培育产业界参天大树的风投,包括红杉资本(Sequoia Capital)在内,无疑成为旅游投资领域最引人瞩目的赢家,同时是疫情期间为数不多尚活跃在旅游领域的风投。

从远在美国纳斯达克的Airbnb(ABNB.US),到香港联交所的开元酒店(01158.HK),以及KLOOK客路旅行均有红杉中国或者红杉资本的身影出现。

红杉中国是由携程网创始人之一的沈南鹏与红杉资本等联合创办。据公开消息显示,红杉中国管理总额约25亿美元和逾40亿人民币的基金。红杉中国成立15年间,累计投出近600家企业,其中旅游领域有超过20家。

红杉中国所参投的旅游企业,大致可分为三类:一类是以驴妈妈旅游网、途牛旅游网为代表的OTA企业;一类是铂涛集团、旅悦集团为首的酒店住宿;一类是以客路旅行、海玩网、Ksher旅行为代表的出境碎片化旅游企业。让旅游业内广为知晓的还有其所参股深耕目的地的中青旅红奇基金。

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以驴妈妈旅游网为出发点切入在线旅游

2005年9月成立的红杉中国直到2010年才在旅游领域投出第一笔资金,即2008年创立的驴妈妈旅游网。2010年11月,驴妈妈旅游网获得红杉中国和鼎晖创投的B轮1亿元人民币。同年12月,活力天汇(即航班管家的母公司)获得红杉中国500万美元A轮融资。

2011年的在线旅游正在酝酿和经历新一轮高速发展期,烧钱的火药味已经愈发浓烈。此时的携程早已在纳斯达克上市8年,但距离携程一统在线旅游市场仍尚需时日。同年4月,途牛旅游网完成由红杉中国、乐天集团、DCM、高原资本等联合投资的约5000万美元C轮融资。作为途牛旅游网差异化竞争对手的驴妈妈旅游网也在同年9月,完成由红杉中国和江南资本投资的上亿元C轮融资。

由此,红杉中国在OTA领域你追我赶烧钱投资的节奏也逐步形成。

2013年9月,途牛旅游网完成由DCM中国、红杉中国、Temasek淡马锡以及中广文影参与的6000万美元D轮融资。同年11月,作为携程竞对的去哪儿网在纳斯达克上市。随着去哪儿网的上市,在线旅游的竞争在2014-2016年进入白热化阶段。作为红杉中国伸向OTA两支触手的驴妈妈旅游网和途牛旅游网自然也少不了其“接济”。好在,2014年5月,途牛旅游网也终于在美国纳斯达克上市,随后获得京东、海航弘毅资本、DCM、携程、淡马锡以及红杉中国等在内的5亿美元融资。其中,红杉中国出资1000万美元。同年10月,驴妈妈旅游网也获得由红杉中国和光信资本参与的3亿元D轮融资。旷日持久的OTA价格战,较难让风投看到回报。但途牛旅游网的上市,为红杉中国的退出提供了机会。虽然,以驴妈妈旅游网为主体的景域文化曾在新三板挂牌上市,但新三板因流动性较低以及估值问题等因素,使得红杉中国的退出之路略显漫长。

当然,红杉中国对在线旅游的投资并不止步于驴妈妈旅游网和途牛旅游网。2014年9月,红杉中国、天图资本、祥峰投资和创新工场以3500万美元投向要出发C轮融资。同年11月,红杉中国向旅游社交领域的捡人网投资1000万人民币。实际上,要出发和捡人网并未成为红杉中国成功的投资案例。与包括驴妈妈、途牛等OTA略有不同的是,活力天汇的发力方向是交通出行。2014年7月,活力天汇获得红杉资本等投资1000万美元B1轮融资。在2015年8月,活力天汇海外VIE拆除时,红杉中国已全部退出。

谈及成功案例,少不了美团点评。

2010年以团购为主业发展起来的美团,在经历近两年的千团大战后,于2014年才正式布局景区门票、酒店等新品类,但其酒店业务已仅次于携程。实际上,从美团网2010年9月的A轮1000万美元融资,到此后的B轮5000万美元、C轮3亿美元、F轮40亿美元,均有红杉中国的身影。与此同时,美团也几乎已经涉及旅游行业全部品类。一直到2018年9月,美团点评在港交所上市,红杉资本依然持有美团约11.44%股权,与王兴并列成为第二大股东。如今,红杉资本所持美团股份市值已近360亿美元。

酒店住宿才是红杉中国的最爱

在红杉中国所有的旅游投资项目中,酒店住宿项目占比接近三分之一。

时隔一个月,2021年1月20日晚,开元酒店(01158.HK)与要约人Kunpeng Asia Limited发布联合公告称收到由鸥翎投资(Ocean Link)牵头,联合红杉中国组成收购财团发起的私有化要约,若得以实施,开元酒店将从港交所退市。本次开元酒店要约人Kunpeng Asia Limited由Bid Co全资所有,其中红杉中国和鸥翎投资将分别向Bid Co提供约10.31亿港元及4.81亿港元承诺投资额,将分别拥有BidCo的68%和32%股权。若此次私有化得以实施,且认购期权交割完成后,要约人Kunpeng Asia Limited将持有开元酒店42.40%股份,预计红杉中国将持有开元酒店28.83%股份。

当然,红杉中国对酒店住宿领域的投资远不止于此。虽然,红杉中国对酒店住宿领域的投资晚于对OTA的投资,但红杉中国对酒店住宿领域的投资已初步形成体系,参投企业之间有较强关联性。

2013年1月,红杉中国、蓝驰创投和优点资本向蚂蚁短租参投1000万美元A轮融资。这是红杉中国已知的较早期在酒店住宿方面的投资项目,也是唯一一个短租住宿项目。同年7月,凯雷集团、红杉中国和英联投资联合完成私有化的7天连锁酒店,共同组建铂涛酒店集团,郑南雁任董事长。同样,在本次开元酒店私有化后,郑南雁将出任开元酒店董事长。

实际上,红杉中国对酒店住宿领域的大规模投资发生在近三年间。

2018年9月,作为印度经济连锁酒店品牌的OYO酒店获得由软银(SBIA)领投,光速资本、红杉资本(Sequoia)、Greenoaks Capital和红杉中国等投资机构参与投资的E轮10亿美元。其中,6亿美元将用于OYO酒店继续扩大中国业务规模,并持续加大企业在科技和人才领域的投入。

2019年8月,直客通获得红杉中国、IDG资本、顺为资本、光速中国、元璟资本以及中青旅红奇基金3亿元人民币C轮融资。同年7月,轻住酒店获得源码资本、红杉中国千万美元战略轮融资;同年11月,旅悦集团获得腾讯、红杉中国、百盛、高盛数亿美元A轮+融资。在此后的2020年3月和11月,轻住酒店和直客通分别获得红杉中国参与的千万美元B轮融资和5000万美元D轮融资。

红杉中国对酒店住宿领域的投资比较广泛,从短租住宿到经济型连锁酒店,从酒店SaaS到中高端酒店集团。除蚂蚁短租被途家并购外,红杉中国在酒店住宿方面的项目均发展尚可,也是红杉中国在旅游领域投资较好的方面。

客路旅行成红杉中国出境旅游最大押宝

2021年1月,KLOOK客路旅行获得由泛亚太区投资公司Aspex Management思柏投资领投,红杉中国、软银愿景基金1,经纬中国和博裕资本跟投的2亿美元E轮融资。

实际上从2017年3月,客路旅行获得红杉中国、经纬中国、微光创投和华创资本3000万美元B轮融资开始,在2018年8月D轮2亿美元融资和2019年4月D+轮2.25亿美元融资中,红杉中国均有参与。

红杉中国之所以如此执着不惜重金持续参投客路,与其不甘心在出境旅游项目的惨败有关。

2014年,国内OTA价格战进入红海之际,发力海外目的地变成新的竞争领域。因此,同年,专注海外目的地,一度被成为“海外版美团”的海玩网刚上线不久,随即获得红杉中国、源码资本500万美元A轮融资。2015年6月,海玩网再度收获天图资本领投,红杉资本、源码资本和治平资本跟投的B轮千万美元投资。同期,从事境外中文包车的走着旅行获得红杉中国和高榕资本等5146万人民币A轮融资。

海外目的地资源整合,并非易事。在此后数年间,海玩网面临飞速上涨的流量费和人工费挑战,苦苦支撑数载后,不得已黯然退场。但海玩网的失败,并未击倒红杉中国对出境旅游企业投资的热情。因为随后,红杉中国就找到了客路旅行。当然,还有皇包车旅行、Ksher旅行。

2018年3月,为出境游国人提供专业的中文司机和导游服务的皇包车旅行完成由红杉中国、经纬中国、和谐资本等出资5000万美元的C轮融资。

实际上,被冠以“海外版美团”的旅游企业并非只有一家。2018年10月,为国人提供海外旅行直买平台Ksher,获红杉中国千万美金A轮投资,资金被用于全球化拓展。目前来看,Ksher旅行发展的也并非一帆风顺。

红杉中国对出境旅游的投资主要集中在两个方向,一是目的地碎片化,一是海外包(租)车。比较明显的是,红杉中国在出境旅游方面的案例并不像酒店那么成功。不容置疑的是客路旅行已经成为红杉中国在出境方面最大的筹码,即便是在出境旅游何时恢复依然难以预料的情况下,红杉中国还是重金押宝。

国内目的地投资依托中青旅红奇基金

红杉中国除了对OTA、酒店住宿、出境旅游等旅游大类进行投资外,也少不了对目的地的投资。与之不同的是,对目的地的投资,红杉中国更多的是通过中青旅红奇基金。

2017年2月,中青旅(600138.SH)公告称,联合IDG、红杉中国设立中青旅红奇(横琴)基金管理有限公司,中青旅、IDG、红杉中国、管理层(由IDG代持)各持股25%;并设立中青旅红奇(横琴)投资企业(有限合伙),中青旅、IDG、红杉中国和基金管理公司分别持有其37.49%、31.24%、31.24%和0.1%的股权。

中青旅红奇基金对目的地的投资主要集中在以下几个项目:

  • 2017年11月,中青旅红奇基金参与九皇山(4A级景区)1.4亿元融资。
  • 2017年11月,中青旅红奇基金参与九皇山(4A级景区)1.4亿元融资。
  • 2018年4月,乡伴文旅获得6350万元的A轮融资,投资者为中青旅红奇基金。
  • 2018年10月,中青旅红奇基金通过西南联合产权交易所上的挂牌项目取得成都市青城山都江堰旅游股份有限公司10%的股份。2020年12月31日,青都旅游已完成辅导备案,拟在深交所中小板上市。
  • 2021年1月,一站式亲子空间Mini Mars已完成数千万级元A轮融资,为中青旅红奇基金独家投资。

中青旅红奇基金的成立,有效弥补了红杉中国在目的地投资方面的空白。虽不见得红杉中国会直接干预中青旅红奇基金在目的地方面的投资,即便是仅作为财务投资,肉眼可见的结果是,红杉中国参股中青旅红奇基金这波操作是稳赚不赔。

从红杉中国在旅游领域的投资来看,较多的偏向于早期A轮投资。实际上,很难说红杉中国对旅游领域的投资喜好在标的哪一轮次。从A轮到IPO的各个轮次,红杉中国均有参与。同时,红杉中国在旅游领域的投资也并非都成功,失败的项目也不在少数。谈流量也好,谈消费也罢,旅游市场更多的还是资源端与渠道端的较量。

中国风险投资的历程几乎与中国旅游的发展同步,近四十年发展史。在中国旅游投资领域的大江大河中不仅有红杉中国的参与,更有顺为资本、鸥翎投资、深创投、IDG等诸多风投参与。正是这些风投的存在,对支撑中国旅游投资市场起到不可替代的作用。(中博文旅 梁国庆)

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