中免少赚6.4亿仍称王，华夏航空赚2亿成黑马

【品橙旅游】2025上半年，免税龙头以市占率换利润，酒店龙头以轻资产换估值，航空龙头以“少亏”换掌声，支线航空、文体装备则在细分缝隙里用技术、补贴和运力采购拼出“小而美”。

看似冷热不均，实则底层逻辑统一：存量博弈时代，规模不再是护城河，效率才是生死线。谁能在成本、结构、场景三条战线上同时提效，谁就能把别人的“下滑”翻译成自己的“增量”。

表：2025上半年A股旅游上市公司净利润业绩预告 单位：万元（扣非）

来源：巨潮资讯网、股转系统

与之形成鲜明对比的是南京商旅，2025上半年预计盈利550万元至850万元，较同期的 1,028.37万元明显下滑。主要原因系子公司旅游服务等业务板块业绩较上年同期有所下滑。

华夏航空2025上半年预计盈利20,000万元至28,000万元，较同期的1,255.50万元实现爆发式增长。作为支线航空，华夏航空受益于民航出行需求的持续改善，抓住支线旅游、淡季出行等市场机会，提升机队利用率，优化航线网络结构，满足更多旅客的出行需求，从而持续提升客座率。对于支线航空的而言，华夏航空实现了小而美的逆袭。

海航控股2025上半年预计亏损4,000万元至6,000万元，较同期的亏损87,007.00万元大幅减亏。2025年以来，海航控股大多数的租赁债务及部分贷款以外币结算（主要是美元），因人民币升值，产生汇兑收益。加之航油价格下降、获得资产处置收益等，对海航控股净利润产生正向作用。

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大美游轮2025上半年实现净利润2,454.81万元，较同期的2,850.74万元略有下降。具体来看，2025上半年，大美游轮的华夏游轮运行渝宜经典航线，累计发船113班次，较上年同期增加2个班次，完成全年计划发班量的46.31%；完成客运量39428 人，完成全年计划客运量的46.94%，为上年同期的99.08%；游轮平均（床位）载客率89.24%，较上年同期89.21%增加0.03个百分点；客单价（含二销）2200元，较上年同期减少15元。酒店客房出租率33.87%，较上年同期下降8.11个百分点；平均房价200.18元/间，较上年同期下降43.57元；每间可出租客房收入（RevPAR）67.80元/间，较上年同期下降34.52 元。

腾轩旅游2025上半年亏损523.59万元，较同期的亏损528.43万元基本持平。原因是多方面的，既有航空货运收入不再计入财报，也有国内机票平台交易佣金收入减少等因素。

面对香港中旅上半年亏损的事实摆在面前，内地团锐减、邮轮码头往日辉煌不再、维港灯光秀电费涨价……老牌央企也在香江边体验“消费降级”的寒意。

大丰实业2025上半年预计盈利6,423万元至7,252万元，较同期的4,144.08万元显著增长。主要原因系大丰实业聚焦文化、体育、旅游领域的科技型业务，为泛文化场馆和景区提供的解决方案需求旺盛，且与智元机器人的合作带来了新的订单增长，技术赋能成为业绩增长的重要驱动力。

总之，免税业龙头中国中免承压中巩固优势，酒店业锦江轻资产发力，航空业三大航减亏难扭亏、华夏航空逆势爆发，区域旅游喜忧参半，香港中旅由盈转亏，文体装备大丰实业凭技术赋能增长……财报的背后是旅游业未来的走势。

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