【品橙旅游】近日，秦皇旅游与亚米酒店双双收到股转系统强制摘牌决定，均因未能按时披露2024年年度报告所致。这标志着两家旅游企业在新三板的历程即将终结。
这是一次被预见的终止挂牌。但对于这两家分别深耕游艇产业与酒店行业的企业而言，其困境远不止于一纸未交的财报。
秦皇旅游从实控人债务拖累导致海域被查封，到连续四年亏损、负债率突破147%，面对如此困境曾计划建设500个游艇泊位的秦皇旅游，陷入资不抵债的绝境；曾年入2400万元的区域酒店新星亚米酒店，又为何在疫情后仍难恢复？
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秦皇旅游的“泊位困局”，谁来接盘？
秦皇国际旅游开发股份有限公司（以下简称“秦皇旅游”）作为国内游艇产业先行者，其财务状况令人触目惊心。截至2023年末，秦皇旅游因实控人债务转移共同背负3.91亿元还款责任，远超其净资产，经营海域面临查封，部分银行账户遭冻结。
这并非突发危机。追溯历史可见，秦皇旅游的困境早在发展初期就已经埋下。
2015年11月，秦皇旅游登陆新三板，主要在特定海域从事游艇租赁业务。秦皇旅游的股东为秦皇岛盛景房地产集团有限公司（以下简称“盛景地产”）为秦皇旅游的控股股东，持股96.00%，实控人为华洪生。
2015年，成立仅四年的秦皇旅游，尚处在是发展游艇租赁还是游艇泊位租赁的探索阶段。2015年，秦皇旅游实现营收1276.80万元，同比增长1.62%，净利润135.24万元。同比减少35.11%。而在2016年，秦皇旅游的营收就降到1048.07万元，同比减少17.91%，利润减少至56.11万元。此时，秦皇旅游的游艇泊位已经由2015年时的12个，增至64个，并计划在2019年前建成500个游艇泊位，并预计每个泊位年收入为20万元。
然而，秦皇旅游显然高估了国内游艇市场的发展速度。
危机的信号最早来自于会计师事务所，其对秦皇旅游2016年报出具提醒，指出秦皇旅游应付账款达3143.39万元，流动比率仅0.07，应付账款为收入的2.99倍，短期偿债风险高企。若新建泊位无法顺利出租，秦皇旅游将面临巨大压力。
危机迅速降临。2017年，秦皇旅游的营收压力持续加大，营收下滑至833.39万元，首次出现亏损5.08万元。此时，秦皇旅游的营收结构也逐渐显现出来，游艇观光占总收入的九成以上，占据核心位置；泊位租赁收入尚不足一成。这也成为秦皇旅游始终未能形成成熟商业模式的遗憾之处。与此同时，秦皇旅游因建设游艇码头而产生的应付账款已经攀升至4280.32万元。
此后数年，秦皇旅游业绩一路走低：营收持续萎缩，亏损不断加剧。至2020年，计划中的泊位建设停滞不前，营收仅61.76万元，亏损扩大至803.82万元。其中游艇观光收入35.85万元，泊位租赁23.95万元，服务费仅1.96万元。
雪上加霜的是，实控人将债务转移至秦皇旅游，令其共同承担高达3.91亿元的还款责任，这一数额已远超公司净资产。
对于持续亏损，秦皇旅游给出了最无力的解释：“现阶段我国私人游艇发展尚处于起步阶段，游艇文化尚不成熟，公司所从事的游艇相关业务尚未形成成熟市场，导致收入未达到理想水平。”
危机终于在疫情冲击下彻底爆发。2021至2023年，秦皇旅游经营未见起色，反被控股股东债务问题拖入深渊。2021至2023年，秦皇旅游营收分别为100.11万元、118.61万元和351.11万元，分别亏损714.19万元、651.08万元和809.59万元。
2023年10月，因控股股东盛景地产未能按照约定如期偿还工商银行借款，实控人被限制高消费。随后，更多借贷纠纷浮出水面，导致秦皇旅游经营海域面临查封，部分银行账户遭冻结。发家于地产输血模式的秦皇旅游，在地产行业失意时，控股股东盛景地产却成了“麻烦之源”。
2024年上半年，秦皇旅游营收为140.67万元，同比下降5.71%；亏损401.37万元。2025年10月24日，因始终未披露2024年年报，股转公司对秦皇旅游启动强制摘牌程序。
十年一梦，终成空谈。曾经雄心勃勃的游艇产业蓝图，如今只剩巨额债务与停滞的业务。秦皇旅游的离场，不仅是企业个体的挫折，更成为国内游艇产业艰难求存的缩影。
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亚米酒店的“退市终章”，如何收场？
湖南亚米酒店管理股份有限公司（简称“亚米酒店”）2024年上半年财报显示，这家区域连锁酒店已深陷经营泥潭。截至2024年6月末，亚米酒店营收697.77万元，同比下降45.13%，亏损342.24万元，负债率高达147.70%。
这并非一时的挫折。作为2019年登陆新三板的酒店企业，亚米酒店主要从事经济型连锁酒店和中端酒店业务。2019年，亚米酒店曾实现营收2405.19万元，同比增长2.53%，净利润109.84万元，同比增长99.11%。但疫情成为其业绩分水岭，2020年起连续四年亏损，门店从9家缩减至7家。
2020年，受疫情因素影响，亚米酒店的营收下降为1679.02万元，出现亏损347.46万元。2021年，亚米酒店的营收有所上升，亏损有所收窄，但负债率却攀升至91.93%。2022年，亚米酒店的经营状况进一步恶化：营收出现下滑，亏损更是达到954.75万元，亏损扩大204.95%，负债率更是飙升至121.01%。因资不抵债，亚米酒店被实施风险警示，证券简称由“亚米酒店”变更为“ST亚米”。
2023年，亚米酒店尝试进行自救。亚米酒店通过租赁经营的方式拿下13家酒店，但遗憾的是该业务的效果并未达到预期，被迫终止。结果是，亚米酒店的亏损和负债率持续上升。
对于这场持续了4年之久的危机，亚米酒店的最终解释是：因疫情因素，导致经营难以恢复。
除了经营层面的困境外，亚米酒店更面临退市倒计时。根据股转系统的相关规定，挂牌公司出现“最近三个会计年度经审计的期末净资产均为负值”之情形，全国中小企业股份转让系统将终止其股票挂牌。此时，亚米酒店已经2022年和2023年的净资产均为负值，距离摘牌只有一步之遥。
2025年4月，督导券商披露，亚米酒店尚未与审计机构签约，未开展实质性审计工作，此时距年报披露截止日仅剩两月。
直至2025年10月24日股转系统发出强制摘牌决定，亚米酒店在年报披露上仍无实质进展。这家曾经区域酒店新星，最终因一纸未交的年报，黯然离场。
摘牌，或许不是终点。对于亚米酒店而言，卸下上市公司光环，聚焦核心业务经营，或许能在行业复苏中找到新的生存空间。但其案例也给众多徘徊在盈亏边缘的挂牌企业敲响警钟：当上市成为负担，摘牌或许是一种解脱。
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