祥源文旅的翻身仗，靠旅游能支棱起来么？

【品橙旅游】日前，祥源文旅（600576.SH）宣布已经完成对雅安东方碧峰峡旅游有限公司80%股权的交割及工商变更登记，实现了将其纳入上市公司合并报表范围。

至此，祥源文旅已经拥有包括张家界百龙天梯、凤凰古城沱江游船、张家界黄龙洞游船及语音讲解服务、安徽齐云山索道等在内的多项优质稀缺文旅资产，底层资产的累积，让祥源文旅初步实现了向休闲度假目的地投资运营转型的基础。

从庆丰股份到万家文化、祥源文化，再到祥源文旅，二十余年的上市历程，数次卖壳，主营业务从地产到动漫影视游戏等，再到如今的文旅，可谓跌宕起伏。

需要承认的是，祥源文旅是近年来极少数还在旅游领域“买买买”的上市公司。其实，除了此次的碧峰峡外，其他文旅资产对祥源文旅而言很难定义为“买”，更确切的说法应该是资产注入。但祥源文旅要想靠转型文旅弥补此前在动漫影视游戏等领域的失利，打个翻身仗，能支棱的起来么？

老树发新芽

2019年，祥源文化营收继续下滑，仅为4.22亿元，同比减少41.39%，几乎腰斩；更是因对厦门翔通动漫有限公司（以下简称“翔通动漫”）商誉减值8.00亿元，直接导致由盈转亏，亏损达到8.53亿元。

实际上，自2017年祥源控股入主以来，祥源文化战略性提出“文旅动漫”战略发展方向，但直到2020年也并未真正涉及旅游领域，更多的是在继续在文化领域倒腾。这样的结果就是2020年，祥源文化营收减少到仅为2.32亿元，甚至不足收购时的三分之一。

祥源文化因受此前实控人影响产生的诉讼案件，截止2019年3月，累计已达到512起。直到2020年3月，祥源文化还深受其害，还有相关诉讼被公布。

显然，此时祥源文化的发展已经处于瓶颈期。直到2021年4月，祥源文化才作出正式向文旅产业转型的决定。

此番一顿操作下来，在短短一年多时间里，祥源文旅将接连完成累计近28亿元的资产并购。显然，祥源文旅熟稔市场热点，短时间内的大肆并购，收购资产并表，将会使业绩在短期内得以迅速拉升。

无疑这样的操作对祥源文旅而言是奏效的。2023年上半年，祥源文旅实现归属于上市公司股东的净利润为5,200.00万元到5,800.00 万元，与同期相比扭亏为盈。

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祥源文旅之所以能够在一年多时间内，迅速实现资产、业绩等多方面的增长，除了实控人祥源控股本身拥有的资产外，更有“造山之王”中景信的加持。

只能说，祥源文旅有个实力强悍的“好爸爸”。

就在祥源文旅筹划转型文旅之际，祥源控股战略投资中景信。从第三方渠道可知，祥源控股持有中景信20%的股权。中景信作为中信产业基金不可或缺的投资公司，在山岳景区方面取得了让业界瞩目的业绩。中景信已参投建设了湖南莽山、广西金秀莲花山、陕西波浪谷、四川卧龙大熊猫和河北白石山、东太行、兴隆山等在内的诸多知名景区，被誉为“造山之王”。

在2021年10月召开的中景信集团经营工作会上，CPE源峰基金表示，与祥源控股合作是进行了深度思考、充分考察和反复遴选的，本次合作就是为了引进祥源控股先进的运营管理理念。而祥源控股也表示未来将持续对外输出先进的管理模式，努力成为受到市场尊敬的高市值、低负债的国内领先文旅资产管理运营商。

显然，祥源控股与中景信的合作，主动权在中景信。借助祥源文旅这个上市平台，实现对中景信的逐步退出，这或许才是中信产业基金能与祥源控股达成一致的重要原因。毕竟，产业基金是讲究时效性回报的。

那么，祥源文旅究竟能不能靠旅游支棱起来，打个漂亮的翻身仗呢？单纯从业绩上来看，2022年，祥源文旅营收3.60亿元，同比减少18.22%（资产重组后）；净利润2188.18万元，同比下降35.30%（资产重组后）。此时，祥源文旅的动漫业务依然占据主要地位，但文旅业务已经成为祥源文旅的重点。随着近期新酒店资产被置换注入，祥源文旅的文旅业务将会被进一步加强。

更值得关注的，此前被祥源控股注入的百龙绿色等五项资产，均较好地完成了2022的业绩对赌。对于祥源文旅这场翻身仗，或许值得期待。

另外，祥源文旅的名声似乎也逐渐好了起来。在资本市场，声誉是一把双刃剑。自2018年起，实控人祥源控股蝉联五年入选中国旅游集团20强。

时间刚刚好，祥源文旅控股碧峰峡之际，也是祥源控股入主万家文化六年之时。六年来，祥源文旅经历两次蝶变，初变祥源文化，再变祥源文旅。如果说，祥源文化是对万家文化的继承，更是终结；而祥源文旅则是真正继承了祥源控股要做的事，实现山岳景区资本化，同时也有望成为中景信借助祥源文旅实现山岳景区连锁化集团IPO的想法。（品橙旅游梁青）