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新三板市场:有的旅游景区企业来了又走了……

作者:品橙旅游

2018年刚过去六分之一,又有一家旅游景区企业想要离开新三板了。最近一则关于旅游景区企业离开新三板消息的流出是在2月26日,乔家大院(871666.OC)发布公告称,拟申请终止在全国中小企业股份转让系统的挂牌。

【品橙旅游】2018年刚过去六分之一,又有一家旅游景区企业想要离开新三板了。

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他们为什么“出走”新三板?

最近一则关于旅游景区企业离开新三板消息的流出是在2月26日,乔家大院(871666.OC)发布公告称,拟申请终止在全国中小企业股份转让系统的挂牌。

乔家大院从去年9月4日挂牌新三板到决定摘牌,时间仅仅过去半年。究其可能的原因,除了新三板的融资效果不理想外,其自身的业务发展也面临诸多挑战。

过于依赖门票收入是旅游景区的通病,乔家大院也不例外。再加上乔家大院目前的商标注册信息“乔致庸”仍然存在争议,与“乔家大院”的知名度和影响力有明显的差距,更加限制了乔家大院开展景区的多元业务。

不过目前,乔家大院拟摘牌新三板这一事项还未最终确定,仍需企业股东大会进一步审议通过。

无独有偶,乔家大院并非唯一一家退出新三板的旅游景区企业。但是,更多的景区企业摘牌新三板都是因为其志向不仅仅在于新三板,作为跳板,他们要向更远大的目标——IPO进击。

1月4日,喀纳斯(834246.OC)发布公告称,公司审议通过了其股票在新三板市场拟终止挂牌的决议,成为了今年旅游企业摘牌新三板的第一例。

喀纳斯于2015年11月30日登陆新三板市场,对于上市也做了长期的筹谋和规划。在2017年4月发布的2016年公司年报中,喀纳斯首次披露了意欲在“十三五”期间完成A股上市。现在,喀纳斯已经在全力备战IPO。

也有景区企业甚至从一开始就只认准IPO,新三板只是退而求其次的选择,例如西域旅游(832461.OC)和恐龙园(833745.OC)。

西域旅游在公司成立之初便直接注册成了股份制公司,上市的野心可见一斑。2016年5月,西域旅游开始接受上市辅导;2017年9月,公司在创业板上市的申请获得证监会受理。

这样的时机可以说是刚好的。比起2004年2月刚成立三年便急于通过首发上市,时隔13年,经历了传说中的“史上最长上市路”,西域旅游更加成熟稳重;比起2015年5月因此前长期的业绩不佳,无奈之下挂牌新三板,西域旅游面临的经营环境有所好转,也更加有利。

常州恐龙园的上市之路同样走得曲折,在五年内三次向IPO冲击。2012年,恐龙园便首次进军国内资本市场,欲登陆创业板未果,转而于三年后的7月份选择了新三板。2016年10月,在证监会的预披露文件中,又出现了恐龙园的身影;然而,去年7月,公司却宣布中止审查。直到去年年底,公司再进入A股IPO排队。

盛景网联联合创始人、资本研究院院长杨青对品橙旅游说道,作为多层次资本市场体系中的组成部分,新三板帮助企业实现资本运作的重要一环——融资,然后在企业获得资金、成长之后,再扶持、支持优质企业去IPO,这其实恰恰是新三板功能的体现。

景区企业能从新三板获得什么

2017年上半年,新三板市场中景区企业的平均营收和净利规模均高于整体市场的平均水平;此外,其平均净利规模也超过了创新层近四成。

其中,营利过亿的旅游景区企业有6家,分别是华强方特(834793.OC)、广州塔(870972.OC)、恐龙园(833745.OC)、陕西旅游(870432.OC)、清园股份(836986.OC)和成都文旅(834833.OC),这些头部企业在新三板市场中也展现出了较强的融资能力。

与此同时,相比之下,其他登陆新三板的规模较小的旅游景区企业,他们的生存状况则显得尴尬。受新三板市场本身存在的流通性和融资规模有限的问题的影响,若想与更大的资本市场对接,或成难题。

这或许也是旅游景区企业在新三板市场中数量并不算多的原因,对挂牌抱有观望态度的不在少数。据统计,目前挂牌新三板的旅游企业共有138家,而景区企业共计36家(包括乔家大院),占比为26%。

一方面,统观新三板市场,旅游景区企业收入来源单一、依赖“门票经济”的弊病并未得到有效改善,主题活动的设计、IP与场景的打造以及相关文创产品的开发等景区二次消费项目没有实质性的突破。

另外,“国资号”的景区不在少数,容易因交叉持股引起股权结构不清晰的问题。新三板市场对企业盈利有固定的要求,在这样的压力下,部分景区企业倾向于依靠政府补贴,实际上对企业自身竞争力的提高并无益处。

将IPO作为终极目标的景区企业也需注意到,自去年下半年以来,IPO发行审核不断严出新高度,通过率屡创新低。从诸多景区企业IPO的进程来看,登陆主板市场的进阶之路也不好走。

新三板市场对于景区企业的积极意义不可否认。

据中国旅游研究院产业所旅游景区研究负责人战冬梅向品橙旅游分析,旅游景区挂牌新三板,对于景区来说做了一个很好的背书,可以得到地方政府的重视、相关媒体的报告以及行业内相关合作企业的广泛关注,于企业后续业务拓展有着极大的帮助。

“部分民营企业挂牌前,存在管理制度不健全、财务管理混乱、人员职责不明确等问题,上市有着严格的评审过程,通过挂牌上市,对于很多景区来说可以实现规范化经营。此外,登陆新三板后最直接的好处是便于融资,壮大资本运作实力,实现产业链并购重组或自身转型,” 战冬梅补充道。

然而,对于旅游景区企业而言,登陆新三板市场仍需根据自身需求和目标,审慎思考。(品橙旅游 Iris Liu)

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