海南国资拿下华闻集团

【品橙旅游】终于，重整的ST华闻（000793.SZ）有了新的进展。

日前，海南国资委旗下的海南联合资产管理有限公司（以下简称“海南联合”）和海南省国有资本运营有限公司（以下简称“海南国资运营”）成为ST华闻的产业投资人。

形成鲜明对比的是，此前同样在海南重整的凯撒旅业却未能获得海南国资的青睐，仅有3家意向产业投资人参与。而此番ST华闻重整共收到99家意向重整投资人报名，其中7家产业投资人。如此巨大的反差，无疑让华闻和海南国资均成为市场关注的焦点。

虽然ST华闻产业投资人遴选落下帷幕，财务投资人之间的博弈还在继续。但对海南国资而言，已经提前锁定了控股ST华闻的席位。

华闻集团的前身是1997年7月在深交所上市的海口管道燃气股份有限公司；2000年，人民日报社旗下企业入主，为其转型传媒产业埋下了铺垫；数年后更名为“华闻传媒”；此后，华闻数次易主，并尝试向文旅行业转型。

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事实上，海南联瀚举牌“救场”的味道十分明显。因为海南联瀚的实控人正是海南联合，其背后是海南国资委。海南国资下场后，华闻的股价逐渐远离低于1元/股的困境。

此前海南国资试探性的入场，为当下提前锁定华闻实控人地位打下了基础。由此，海南联合、海南联瀚以及海南国资运营在不经意间形成了一致行动人关系。

2024年，ST华闻实现营业总收入3.36亿元，同比下降40.75%；归属净利润为-7.08亿元，同比增长35.60%；扣非净利润为-5.12亿元，同比增长30.32%。值得关注的是，ST华闻的文旅业务板块表现相对亮眼，但传媒业务和其他业务板块面临较大挑战。

即便如此，ST华闻的历任金主却十分亮眼。如今，ST华闻的实控人为国广环球传媒控股有限公司，背后的金主是中国国际广播电台。在此之前，华闻数次易主，从“华闻系”到“阜兴系”再到“大丰系”，各方资本虎视眈眈，轮流间接持股华闻集团。

尤其是2018年“阜兴系”爆雷以来，更是让华闻集团遭遇前所未有的“滑铁卢”。华闻集团自2018年开始，累计亏损超过90亿元。2025年一季度，华闻集团亏损3050万元，亏损略有下降。

如今，海南国资正式宣布下海“救场”华闻，华闻股价随之有被明显拉高趋势。除此之外，受惠于海南区位的特殊性以及海南国资资产等因素影响，华闻也不可避免的被扣上了免税、自由贸易贸易港等相关概念股的帽子。

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同样是重整，2023年凯撒旅业重整时，仅有三亚国资委旗下的三亚旅游文化投资集团有限公司参与，却还中途退出，最终并未获得海南国资的关注。凯撒旅业在海南的宏图霸业最终也付诸东流。

相比之下，ST华闻的重整吸引了众多意向投资人，最终被海南国资收入囊中。这背后的原因值得深思。凯撒旅业和ST华闻的业务转型有相似之处，均有文旅产业，这是海南作为自由贸易港的重点发展方向之一，均与海南的发展战略高度契合。并不能简单的说，凯撒旅业在重整过程中缺乏与海南文旅产业协同基础，这显然是站不住脚的。

凯撒旅业2015年借壳宝商集团实现上市后的5年间，注册地一直在陕西。特别是西安作为旅游热门城市，凯撒旅业的业务量有多少来于此？恐怕要打个大大的问号。直到2020年，凯撒旅业才决定将注册地由宝鸡变更为三亚，但实际业务中心还是在北京。显然，从这一点看，凯撒旅业的动机就不“纯粹”。

作为上市公司，变更注册地、注册分公司或者设立所谓的“第二总部”，确实可以享受在地税收等政策优势，但对于地方政府而言，显然更看重与地方长期发展，而不是为了短期优惠而变更注册地。作为资本市场上的上市公司，追求利益是人性使然，也无可厚非。但无论如何，对上市公司而言，变更注册地要慎重，因为利益是由游戏规则制定方设定的。

抛开产业基础，或许只能说海南国资对华闻也是有感情的。华闻对海南的发展具有特殊的时代意义，特别是在华闻从事液化石油气业务时，其为结束海南无气化燃料的历史做出过特殊贡献。这种历史渊源，或许让海南国资对ST华闻有着天然的亲近感。

勉强来说，海南国资看重ST华闻的文旅业务、传媒业务具有一定的基础和发展潜力。其次，海南国资对ST华闻的长期关注和布局，为其最终的参与重整埋下了基础。特别是海南联瀚的举牌，不仅稳定了华闻的股价，也为海南国资后续的介入创造了有利条件。

可以确定的是，海南国资的介入将为ST华闻带来了更多的资源和发展空间。特别是海南联合旗下的旅游资源和产业布局，有望与ST华闻的业务形成良好的协同效应。

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