【品橙旅游】2025上半年，文旅消费被各地执政者寄予了更多的厚望，但从旅游上市公司半年报预告来看，文旅消费仍需更深一步的刺激。
总体而言，第一波2025上半年旅游上市公司业绩亏损者众，盈利者稀。盈利和亏损的理由五花八门，甚至一些公司靠诉讼官司、出售资产、催收回款等方式盈利。
表：2025上半年A股旅游上市公司净利润业绩预告 单位：万元（扣非）
来源：巨潮资讯网
景区类：五花八门的盈亏理由？
作为屈指可数的主题公园类旅游上市公司，大连圣亚2025上半年预计盈利不超过30万元，较同期大幅下降。主要原因系景区客流下降，营业收入减少及确认投资损失、按照诉讼判决计提诉讼迟延利息等原因综合所致。其中，诉讼案件预计涉及超过1300万元。
在此之前，深陷不良资产危机的桂林旅游，在2025上半年大力催款。因此，桂林旅游2025上半年能实现股东盈利，全靠催收欠款。2025上半年，桂林旅游收回以前年度欠款5,434万元。但在扣非后的净利润上，桂林旅游预计仍亏损1,610万元，比同期略有下降。
长白山常年受天气因素影响，也是靠山吃山的旅游资源类型。2025上半年长白山亏损超过175万元，由盈转亏。因此，造成本次长白山盈利减弱的因素除天气外，还有人工成本有所增加。
近年来，继承了中景信衣钵的祥源文旅，是旅游界少有的仍在买买买的旅游上市公司，收购莽山五指峰景区，拿下丹霞山景区，签下四川卧龙大熊猫基地，这些优质景区对增厚祥源文旅的业绩起到了不小的推动作用。2025上半年，祥源文旅实现净利润超7000万元。同时，政府补贴也是一笔不小的收益。
文旅地产：向新而行？
经过重整的新华联，摇身一变更名为盈新发展，被寄予了扭亏为盈，向新发展的美好愿望。
但现在看来，这个愿望在短期内比较难以实现。2025上半年盈新发展亏损不低于1.31亿元，与同期相比由盈转亏。盈新发展给出的解释是：本期达到交付条件的房地产项目较少，结转房地产项目的收入金额较年同期有所下降，结转毛利较上年同期有所下降。
同样，暂时无法改变局面的还有华侨城A。2025上半年，华侨城A亏损超过23亿元，远高于同期亏损12亿元。华侨城A亏损主要原因是结转项目收入及毛利率同比下降。
文旅地产亏损的危局之所以很难在短时期内改变，主要问题还是受其资产所困。现行环境下，房地产市场依然低迷，且看不到出路。
西部战场：赢者通吃
西安三家旅游上市公司均持续亏损。其中，曲江文旅预计亏损6,900万元至7,290 万元，较同期亏损1.89亿元相比，亏损大幅下降，主要系产品和市场增长幅度低于固定成本压减幅度。与此同时，上半年受关联方合同纠纷影响，曲江文旅数次陷入股权被拍卖的处境。
2025上半年，受消费降级、市场分化等因素影响，西安旅游的酒旅主业经营持续承压，酒店业务板块收入较上年同期出现一定程度下滑。预计西安旅游亏损4800万元至6800万元左右，基本与上年同期持平。
2025上半年，西安饮食餐饮行业增速放缓、行业竞争加剧，导致其多数餐饮门店客流量、人均消费下降。预计西安饮食亏损在5000万元至6200万元，基本与上年同期持平。作为当下陕西省旅游当家花旦的陕西旅游文化产业股份有限公司，向上交所申请上市获得受理并收到问询函，陕西旅游正在加速上市。
作为新疆旅游第一股的西域旅游则持续保持盈利状态。2025上半年，西域旅游打造推出“遇见喀什”“遇见赛湖”等旅游演艺项目，由于演艺项目处于培育初期阶段，导致利润有所下滑，预计盈利850万元至1100万元。
2025上半年，西藏旅游一方面受入境游影响，另一方面受出售资产收益影响，股东盈利200万元。但是，在业务方面仍然处于亏损状态，基本与同期持平，亏损约900万元。
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国资入局：败局难改？
自2023年12月，青岛市北国资入主凯撒旅业起，已经一年半有余，凯撒旅业的重心已经由海南转向青岛，正在朝着地方旅游集团的方向发展，海洋旅游资源及产品运营成效初现。与此同时，身为国企控股的凯撒旅业更加重视品牌影响，对侵权凯撒商标的旅行社出重拳，凯撒旅业获赔100万元。
同样，国资入局的国旅联合表现也并不如预期，预计国旅联合2025上半年亏损超1500万元，基本与同期持平。
3月，国旅联合因财务造假被ST；而在此前接管国旅联合的江西旅游集团高管层因涉嫌严重违纪违法纷纷落马，让国旅联合深陷危机。已经失去了领导信任的江西旅游集团，以至于让江西省政府萌生了成立长天旅游集团，取江西旅游集团而代之的想法。
至于国旅联合，现在已经完全成为上市的壳资源，江西旅游集团想出了将旗下矿泉水资产润田实业注入ST联合中的玩法，该方案正在推进中，尚未有结果。
同为国资的张家界仍深陷重整困境中，2025上半年预计亏损超3000万元，比同期减少一半左右。张家界不至于到破产的地步，但一座大庸古城成为拖垮张家界的根源。虽然亏损减少，但并不意味着营收增长。张家界的现状是由于人流不足，导致的各项成本开销减少，亏损下降。
对张家界而言，重整是危机也是机遇。共有45家意向投资人，都看中了张家界这块蛋糕。这对张家界而言是不小的诱惑，毕竟带来的不仅有真金白银，更有资源。张家界重整已经拉拢了包括湖南电广传媒等在内的一批意向投资人，预重整期也一再延后，已经到10月中旬，实在是吊足了投资人的胃口。
除了张家界，尚处在重整中的还有海南的华闻集团。在5月上旬，海南国资委旗下的海南联合资产管理有限公司和海南省国有资本运营有限公司已经确定成为ST华闻的产业投资人。2025上半年，华闻集团预计亏损不低于6200万元，基本与同期持平。但随着海南国资的入驻，又一家上市公司即将被国资救活，但这仅是第一步。
免税类战场：积极入世
免税市场的日子并不轻松。
作为免税“新兵”的珠海免税，仍然深陷房地产困局中，亏损超过2亿元，但珠海免税被纳入财报无疑带来正向效应，使其亏损大幅下降。
积极入局免税市场的王府井一边面临业态结构调整，一边面临门店经营转型。2025年上半年，王府井新开两家购物中心门店，全面调改两家百货门店，还有3家门店因租赁合同到期关闭。其中，就包括王府井新中标的两家市内免税店，即王府井武汉内免税店和王府井长沙市内免税店。
王府井在新开、调改与闭店中，承受较大压力。2025上半年，王府井预计盈利2200万元至3200万元左右，同比减少近3亿元。
当前，仍在积极筹划海南免税入市的海汽集团表现不佳。2025上半年，海汽集团预计亏损超过3200万元。总体而言，免税市场的新入局者尚处在布局阶段，尚未形成真正的消费力。
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