【品橙旅游】2024年，资本市场上的中小微旅游生存经营现状怎么样？
品橙旅游梳理出52家新三板中小微旅游企业2024年报告核心业绩数据，发现以下亮点：
- 2024年，新三板中小微旅游企业中有5家营收总额超过10亿元，即前5名为：华强方特（69.09亿元，同增3.62%）、中青博联（19.87亿元，同减19.87%）、腾轩旅游（13.71亿元，同增21.60%）、陕西旅游（12.44亿元，同增16.18%）和瘦西湖（11.12亿元，同增2.22%）。其中，有超过六成新三板旅游企业在营收规模上实现了正增长，营收增长中位数仅为8.07%，同比上一年增速大幅放缓。
- 2024年，新三板中小微旅游企业中有3家净利润总额超过1亿元。其中：华强方特（7.11亿元，同减11.19%）、陕西旅游（5.03亿元，同增20.26%）、秦淮风光（1.02亿元，同减11.07%），张掖丹霞（0.93亿元，同增22.49%）和浙江旅游（0.84亿元，同减4,76%）。此外，有超过七成新三板旅游企业实现盈利，包括有六成左右保持盈利，但有超过半数盈利规模是减少的。
总体而言，2024年，新三板中小微旅游企业整体表现为示弱趋势明显，钱更难赚了。特别是营收规模和增速上，增速同比减缓一倍。虽然盈利依然唱主调，但利润空间明显收窄。
表1 2024年度新三板中小微旅游企业营收榜
表2 2024年度新三板中小微旅游企业净利润榜
摘牌与挂牌
2024年，新三板旅游企业有5家企业摘牌退市，分别是7月摘牌的成都文旅和南浔古镇。其中，成都文旅被A股上市公司天府文旅（原莱茵体育）收购，实现并购上市；2024年12月摘牌的康泰旅游，其被海南省旅游投资发展有限公司收购。2025年1月摘牌的广州塔，依然在谋求A股上市；以及2025年4月因违法股转系统相关规定被动摘牌的联程旅游。2024年旅游企业摘牌数量与2023年（9家）相比，有所下降。
在新增挂牌企业方面，2024年新增1家，即2024年10月挂牌的张掖丹霞。2024年旅游企业挂牌数量与2023年（1家：美亚科技）相比，为持平状态。
除此之外，旅游企业分层情况有了新的变化。受头部企业数量摘牌以及部分财报数据变动因素影响。2024年仅有8家旅游企业入选创新层，比2023年减少1家。
另外，场内资本市场也有了新的发展。差旅天下涉及财务造假，预计将难以再冲击北交所；截至2025年3月底，美亚科技已经完成北交所两轮问询，正在经历北交所第三次问询；陕西旅游仍在A股排队；印象股份勇闯港交所，已经递交上市申请。
值得关注的是，由于2024年未能及时披露年度的旅游企业数量有所增多，预计2025年被动摘牌的旅游企业数量会有较大幅度的上升。
双冠王与亏损王者
华强方特作为国内领先的主题乐园，一直备受业界关注。2024年，华强方特实现营收69.09亿元，同比增长3.62%，净利润7.11亿元，同比减少11.19%，继续保持新三板旅游企业“双冠王”地位。其中，主题公园运营收入为46.13亿元，比同期略有减少；主要的变动在于特种电影和数字动漫营收相较同期分别增长67.82%和25.56%。
亏损最大的“灰犀牛”当属陕旅集团所属的骏途网，作为西部OTA，2024年亏损高达3391.86万元，同比下降628.94%，成为统计样本中亏损最大的旅游企业。骏途网将其亏损的原因归结为两方面：一是受文旅市场消费降级、竞争激烈等因素的影响，导致营业收入及毛利下降；二是由于项目回款延迟造成坏账损失的增加，双重因素下导致净利润较上年同期下降。
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景区业绩依然坚挺
绝大部分景区依然保持了增收不增利的现状，表现平平，业绩上并未有特别值得关注的点。
值得关注的是，新挂牌的张掖丹霞。2024年，张掖丹霞营业收入20793.32 万元，同比增长13.92%；净利润9340.98万元，同比增长22.49%。主要在于游客量增加。特别是张掖丹霞作为风景名胜区在处理景区门票方面的做法或值得借鉴。
2020年7月，张掖丹霞为彻底扫清进入资本市场的障碍，采用派生分立的方式，分立后张掖丹霞继续存续，同时从张掖丹霞中分立的相关资产新设一家具有法人资格的公司，设立张掖丹霞景区管理股份有限公司。分立中，张掖丹霞保留游客服务中心、运营车辆、景区公交公司、智慧旅游公司股权，剥离其他资产按账面净值派生新设景管公司。
2022年12月，张掖市人民政府授权张掖丹霞大景区管理委员会与景管公司签署《张掖七彩丹霞旅游景区门票收费委托经营协议书》，确认景管公司为门票收费主体，除此之外还承担七彩丹霞景区基础设施建设、维护、运营活动等。在此基础之上，张掖丹霞从景管公司获得七彩丹霞景区的门票销售代理权，并按照七彩丹霞景区门票金额的25%向景管公司支付门票销售代理费。
由此，通过此举解决了困扰张掖丹霞关于风景名胜区门票方面的难题。但由于七彩丹霞景区面积较大，实际上旅游客运业务才是张掖丹霞的核心产品，占比在六成左右；景区门票只占约一成左右。
文艺演艺依旧亮眼
2024年文旅演艺依然是新三板旅游企业领域表现最值得关注的地方之一。特别是陕西旅游和印象股份为代表的文旅演艺企业。
其中，印象股份凭借一出《印象大红袍》实景演出在2025年1月向联交所递表申请上市。印象股份的标志性产品是依托福建省武夷山，联合北京印象山水，由“印象铁三角”张艺谋、王潮歌、樊跃打造的《印象·大红袍》山水实景演出，自2010年3月演出至今，《印象·大红袍》已经演出超过6200场次，观演超过870万人次，演出平均上座率约为77.4%。
印象股份自2017年登陆新三板，2020年谋求冲上北交所（彼时还叫精选层），并接受了兴业证券近四年的上市辅导，最终于2024年5月宣布终止上市辅导。但在次月，印象股份便迅速做出赴港上市的决定。从新三板到北交所，再到如今的港交所，印象股份携《印象·大红袍》山水实景演出，一路问道上市。
但当下联交所的流动性主要集中于少数头部企业，旅游企业并非投资者首选。因此，虽然港交所是当下国内企业进入资本市场最快速的途径，但可能存在交易流动性、市值管理并不如预期的风险。
更值得关注的是，目前陕西旅游已经成为西安资本市场中当之无愧“最靓的仔”。西安市拥有西安旅游、曲江文旅以及西安饮食三家旅游上市公司，但在近年的表现中，三家旅游上市公司均陷入亏损局面。除此之外，在新三板中陕旅集团下属的骏途网甚至成为近年来亏损最大的旅游企业，曲江文旅旗下的曲江智造勉强扭亏为盈。
陕西旅游依托《长恨歌》等演出以及华山西峰索道等项目，在2024年实现营收达12.45亿元，同比增长16.18%，净利润5.03亿元，同比增长20.26%。其中，旅游演艺收入为7.39亿元，同比增长22.63%，毛利率高达79.41%；旅游索道收入4.10亿元，同比增长9.77%，毛利率达到66.14%。
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其他板块综述
中小型酒店仍然深陷亏损边缘。布丁酒店连续三个会计年度经审计的期末净资产均为负值，已经被迫启动摘牌程序。芜湖美悦酒店深陷重大亏损的漩涡，已经被ST；苏州吴江同里湖旅游度假村亏损更是达到2229.17万元，亏损进一步扩大；同样，安徽古井酒店也因重大亏损，被券商风险提示。
出境社市场恢复迅速。除世界旅游出境业务增速显著外，包括明游天下、塞尚国旅等在内的出境社实现扭亏为盈，但实际上仍以国内游为主要业务支撑，出境游恢复空间有限。
研学社市场喜忧参半。研学龙头世纪明德依然处于亏损状态，只是亏损有所收窄。除此之外，包括中凯国际、明珠国际以及美育股份在内的研学社营收规模均有所扩大，虽然保持了盈利状态，但利润仍是微利。
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